理工酷

2021年10月17日发布

1.推荐组合

三一重工、 中联重科、 杭可科技、 柏楚电子、 晶盛机电、 先惠技术、 恒立液压、 杰瑞股份、奥普特、金博股份、 华测检测。

2.投资要点

光伏设备： 华晟一期满产，龙头设备商强者恒强

10 月 14 日，华晟一期 500MW 量产线日出货量达 21.1 万片，超过设计产能 20 万片/天的目标。 以下是华晟一期的关键时间点数据：（1） 2021 年 3 月 18 日，华晟一期开始量产流片；（2） 3 月 25 日，经过一周时间的试产调试，华晟交出了电池量产平均效率 23.8%，最高效率 24.39%的好成绩，调试进展超预期，体现出 HJT 设备的成熟稳定；（3） 4 月 24日，平均效率达 24.12%，最佳工艺批次平均效率达 24.44%，最高电池片效率达到24.72%。（4） 6 月 8 日，华晟在异质结电池量产线上实现了 25.06%的最高效率，以及24.71%的平均效率。 后续华晟的思路为“先爬产，再提效”。（5） 9 月，华晟一期量产线最高纪录是 17 万片/天，达到设计产能的 85%，效率平均达到 24.25%以上。（6） 10 月 14日，华晟一期日出货量 21.1 万片超过设计产能，且平均转换效率基本稳定 24.5%，良率稳定在 97%左右，验证了设备的稳定性。我们判断后续华晟团队的重心为“提效”，产线平均转换效率&良率有望持续提升。

华晟二期 2GW 于 9 月 2 日完成主要设备采购谈判，我们预计此次迈为、理想中标共计 5条线，合计 2.3GW。其中（1） 3 条 600MW 迈为整线， 600MW*3=1.8GW（其中清洗制绒设备供应商是江苏启威星（迈为持股 30%）；（2） 2 条 250MW 混搭线： PECVD 设备由理想万里晖中标。 光伏设备“赢家通吃”逻辑依旧，龙头设备商充分受益于 HJT 加速扩产。 投资建议：电池片设备建议关注某 HJT 时代布局前瞻的公司、金辰股份，推荐捷佳伟创；硅片环节重点推荐晶盛机电；组件环节推荐奥特维；热场环节重点推荐金博股份。

工程机械： 9 月挖机销量同比-23%， Q4 旺季启动需求有望改善

9 月挖机销量 200,85 台，同比-22.9%，略高于此前 CME 同比-25%预期。 其中国内销量13,934 台，同比-38.3%；出口 6,151 台，同比+79.0%。海外市场复苏、国产品牌全球化驱动下，出口继续保持高速增长。 传统施工旺季叠加基建发力， Q4 行业需求有望复苏。 Q4 为行业传统施工旺季， 9 月上游核心零部件厂商实际产量高于月初排产， 9 月底起需求环比上行。从政策端看，国常会再提跨周期调节，要求发挥地方政府专项债作用，带动扩大有效投资。2021 年 1-9 月新增专项债发行额占全年发行目标 64.9%，待发行额度 1.28 万亿元有望在年底发完。专项债发行传导至基建项目集中落地， Q4 行业需求有望呈现复苏。重点推荐：【三一重工】【中联重科【恒立液压】【徐工机械】。

机床行业：国产机床龙头业绩持续超预期，建议重点关注

机床行业需求持续旺盛，同时海外疫情影响外资产能，进一步催化进口替代进程。 订单饱满下，主要品牌继年初以来多次涨价。订单催化+单价提升+产能提升，民营机床企业业绩持续超预期。创世纪 Q3 实现净利润 1.59 亿元，同比增长 390.64%，进一步证明行业高景气。机床行业周期拐点已至，目前正处于制造业复苏+更新周期的黄金风口。 长期来看随着我国机床数控化率持续提升、行业增长延续性较强。机床行业重点推荐国盛智科；建议关注科德数控、创世纪、海天精工。

半导体设备：紧供给持续+国产替代提速，国内头部设备商将显著受益

2021 年以来全球半导体行业维持高增长，市场需求超预期加剧供需失衡，晶圆厂持续扩产加大设备资本开支， 而加速国产化进程的国内头部设备商将显著受益。 1）刻蚀设备： 4 月北方华创拟募资+自有资金共计 96.2 亿元，用于半导体装备等扩产。 2）清洗设备： ①8 月17 日盛美半导体成功过会，即将登陆科创板；②至纯科技订单充足，根据中报 2021H2 将有7 台套 12 寸槽式设备和 8 台套 12 寸单片设备待交付。 3）检测设备： 华峰测控天津基地产能落地+产品生态布局持续推进，业绩增长空间持续拓宽。投资建议：重点推荐【中微公司】【北方华创】【至纯科技】【华峰测控】【华亚智能】；建议关注【华兴源创】。

机器视觉行业：智能制造大趋势下的长坡厚雪赛道

我国机器视觉处在快速发展阶段，是长坡厚雪赛道。 ①2016-2019 年全球机器视觉市场规模CAGR 达 18%；我国机器视觉起步较晚，但增速高于全球水平， 2015-2019 年 CAGR 达 35%。②作为全球第一大制造国，我国机器视觉渗透率偏低，有较大成长空间，中国产业信息网预测 2023 年我国机器视觉行业规模有望达到 197 亿元， 2019-2023 年 CAGR 达 17.6%。

机器视觉行业盈利水平出色，本土企业方兴未艾。 ①国内机器视觉已经形成完备的产业链，相关企业涵盖零部件供应商和集成开发商两大类；②机器视觉中游环节的零部件企业普遍具备较强盈利能力，龙头企业毛利率常年维持在 70%以上。③大量的资金涌入，促进了本土企业的快速发展。重点推荐奥普特，建议关注矩子科技，以及即将上市的凌云光、中科微至。

风险提示： 下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动；疫情影响持续。