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2021年10月26日发布

行业核心观点：

上周是 2021 年 A 股的第四十一个交易周。沪深 300 指数上涨 0.56%，申万一级 28 个行业 16 个上涨，12 个下跌。通信行业上周整体走势弱于大盘，下跌 2.34%，排名第 28 名，TMT 行业内排名第 4。上周三大运营商公布了其前三季度的业绩，其中中国电信报告期内实现营业收入 3265.36 亿元，同比增长 12.3%，其中服务收入为 3042.71 亿元，同比增长 8.3%。归属于母公司净利润为 233.27 亿元，同比增长 24.7%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 227.09 亿元，较去年同期增长 17.3%。中国移动前三季度营运收入 6486 亿元，同比增长 12.9%，其中，通信服务收入为5729 亿元，比上年同期上升 9.0%；净利润 872 亿元，同比增长 6.9%。中国联通实现收入 2444.89 亿元，比去年同期上升 8.5%，服务收入为2223.84 亿元，比去年同期上升 7.3%。EBITDA 为 753.37 亿元，比去年同期上升 2.2%，EBITDA 占服务收入比为 33.9%。本公司权益持有者应占盈利为 129.23 亿元，比去年同期上升 19.4%。整体来看，在 5G 渗透率提高带动移动 ARPU 值增长以及数字化转型所带来的创新业务持续高增的大趋势下，三大运营商的业绩持续向好。我们认为三大运营商正在积极布局产业互联网，未来随着 IDC、物联网、边缘计算等业务的进一步发展，运营商的业绩增长还将持续，建议持续关注相关产业链中的投资机会。

投资要点：

一周产业新闻：（1）工信部：截至 9 月末，中国 5G 基站数达 115.9 万个；（2）大象起舞：前三季度营收 6486 亿元 中国移动“政企”航母释放改革红利；（3）中国联通前三季收入 2444.89 亿：净利润 129.23 亿，同比大增 19.4%;（4）中国电信前三季度收入 3265.36 亿：净利润 233.27亿，同比增长 24.7%;（5）中国铁塔前三季营收 645.88 亿：净利润 52.56亿，同比增长 15%;（6）华为开发者大会发布 HarmonyOS 3 预览版等全新开发技术，搭载 HarmonyOS 的设备超过 1.5 亿台;（7）Gartner 预计 2022年全球 IT 支出将增长 5.5%，至 28.83 万亿元;（8）华为张平安：510 万开发者、17.3 万应用，HMS 生态两年站稳脚跟。

建议关注通信板块内估值较低但基本面和业绩表现均较好的公司。(1)运营商板块：2020 年下半年起三大运营商移动业务 ARPU 值拐点已现，IDC、物联网、边缘计算等业务有望给三大运营商带来更多业绩发展空间。（2）设备商板块：由于华为受到美国制裁导致出货受阻，板块内部分企业的市占率有望提升，叠加周期性的毛利率上升，整个板块或将走上估值修复的通道。（3）光模块：海内外云计算厂商资本开支持续增长，全球光网建设复苏带动 PON 渗透率提升，2021H2 数通及电信端光模块需求或将增长，光模块赛道长期高景气度逻辑不变。（4）智能控制器：万物智联的大趋势下智能控制器在多个领域内市场增量空间广阔，并且随着产业链的不断成熟以及专业化分工的细化，国内智能控制器行业有望保持高业绩增长。（5）物联网模组：物联网应用爆发需连接先行，中国企业已占据半壁江山，在芯片缺货的市场状态中，推荐关注业绩确定性更强的模组龙头企业。

风险因素：贸易摩擦加剧、国内 5G 建设不达预期、全球云计算建设增速放缓、上游原材料价格波动。