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2021年10月18日发布

每周一谈：9月汽车产销环比改善布局零部件正当时

9月，我国汽车产销分别为207.6万辆和206.7万辆，同比分别下降17.9%和19.6%，环比分别增加20.3%和14.9%，环比改善明显，拐点初现。同比19年，产销同比分别下降6%和9%。1-9月，我国汽车累计产销分别完成1824.2万辆和1862.3万辆，同比分别增长8%和8.9%，增幅比1-8月回落3.9个百分点和4.8个百分点。随着缺芯状况有望迎来改善，行业逐步进入补库存周期，产销情况有望进一步改善。我们认为，前期受缺芯及原材料涨价压制明显的汽车零部件板块随边际改善迎来布局机会。

乘用车：9月，乘用车产销分别完成176.7万辆和175.1万辆，同比分别下降13.9%和16.5%。产量环比增长18.1%，销量环比增长12.8%。相比19年，产销同比下降8.5%和6.1%。1-9月，乘用车产销分别完成1465.8万辆和1486.2万辆，同比分别增长10.7%和11%，增幅比1-8月继续回落4.5和5个百分点。自主品牌把握缺芯窗口期和新能源加速渗透的机遇，依托灵活的供应链策略，份额持续提升，自主品牌估值体系有潜在改善，头部企业投资价值显现。

商用车：9月，商用车产销分别完成31万辆和31.7万辆，同比分别下降35.2%和33.6%。环比分别下降10%和7%。1-9月，商用车产销分别完成358.5万辆和376.1万辆，其中产量同比下降4%，销量同比增长0.5%。销量增幅比1-7月回落5个百分点。货车受排放标准切换影响降幅大，销量或达年度低点，关注国五库存清零后国六部件份额提升的机会；客车面临持续下行压力，拐点未见。

新能源车：9月，新能源汽车产销分别完成35.3万辆和35.7万辆，同比均增长1.5倍。环比分别增长14%和11%。1-9月，新能源汽车产销分别完成216.6万辆和215.7万辆，同比分别增长1.8倍和1.9倍。新能源乘用车渗透率达19.5%，纯电、插混月度销量再创新高，自主车企表现优秀，特斯拉依旧强势，大众ID系列起势，持续创新高。

市场回顾：

截至10月15日收盘，汽车板块上涨5%，沪深300指数下降0.04%，汽车板块涨幅领先于沪深300指数5个百分点。

从板块排名来看，汽车行业上周涨幅在申万28个板块中位列第1位。年初至今涨幅达13.8%，在申万28个板块中位列第7位。

子板块周涨跌幅分别为：乘用车(+8.2%)，商用载货车(-1.6%)，商用载客车(-0.7%)，汽车零部件(+4%)，汽车服务(-1.9%)。

子板块年初至今涨跌幅分别为：乘用车(+32.1%)，商用载货车(-7.5%)，商用载客车(-30%)，汽车零部件(+6.7%)，汽车服务(+11.1%)。

涨跌幅前五名：新泉股份、星宇股份、金鸿顺、ST众泰、信隆健康

涨跌幅后五名：北汽蓝谷、英搏尔、飞龙股份、德宏股份、ST力帆

本周投资策略及重点推荐：

21年在汽车板块更应关注盈利确定增长的公司而非估值修复的公司，同时建议关注缺芯问题改善阶段整车及传统零部件企业的机会。因此我们建议关注：具有竞争力的整车企业：长安汽车、长城汽车、吉利汽车、比亚迪等；零部件板块的优质企业：福耀玻璃、拓普集团、双环传动、明新旭腾、伯特利、星宇股份、中鼎股份、湘油泵等；受产销波动影响不明显，增长确定性较强的技术服务企业：中国汽研；以及随着疫情逐步受控、以及海外疫苗接种率的提升，前期压制的需求释放带来的机会，如：客运板块的宇通客车、金龙客车等。

本周推荐组合：福耀玻璃20%、长安汽车20%、双环传动20%、中国汽研20%和明新旭腾20%。

风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；芯片等关键原材料短缺及原材料成本上升的风险；疫情控制不及预期。