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2021年09月13日发布

每周一谈： 8 月汽车产销供需错配 自主品牌和新能源表现瞩目

8 月，我国汽车产销分别为 172.5 万辆和 179.9 万辆，同比分别下降 18.7%和17.8%，环比分别下降 7.4%和 3.5%，降幅比 7 月分别扩大 3.2pct 和 5.9pct。 同比 19 年，产销同比分别下降 13.4%和 8.2%。 1-8 月，我国汽车累计产销分别完成1616.6 万辆和 1655.6 万辆，同比分别增长 11.9%和 13.7%，增幅比 1-7 月回落5.3 个百分点和 5.6 个百分点。 由于缺芯导致的供需错配显著，行业需求端持续旺盛，随缺芯缓解带来预期改善的确定性强。

乘用车： 8 月，乘用车产销分别完成 149.7 万辆和 155.2 万辆，同比分别下降 11.9%和 11.7%，产量环比下降 3.3%，销量环比增长 0.04%。相比 19 年，产销同比下降 11.7%和 6.2%。 1-8 月, 乘用车产销分别完成 1289.1 万辆和 1311.2 万辆，同比分别增长 15.2%和 16%，增幅比 1-7 月继续回落 4.9 和 5.2 个百分点。 缺芯导致供给缺口，自主品牌和新能源把握窗口期强化供应链优势， 获得明显增量，头部品牌市占率持续提升。

商用车： 8 月，商用车产销分别完成 22.9 万辆和 24.7 万辆，同比分别下降 46.2%和 42.8%，环比分别下降 27.5%和 20.9%。 1-8 月，商用车产销分别完成 327.5 万辆和 344.4 万辆，同比分别增长 0.6%和 5.5%，增幅比 1-7 月分别回落 7.0 和 7.4个百分点。 货车受排放标准切换影响降幅大，销量或达年度低点； 中、大型客车面临下行压力依旧，商用车板块预计全年持续承压。

新能源车： 8 月，新能源汽车产销分别完成 30.9 万辆和 32.1 万辆，同比均增长约1.8 倍，环比分别增长 8.8%和 18.6%。 1-8 月，新能源汽车产销分别完成 181.3 万辆和 179.9 万辆，同比增长约 1.9 倍，累计销量已超过 20 年全年水平。 纯电、插混月度销量再创新高； 当月渗透率达 17.8%创新高， 乘用车渗透率接近 20%，行业已经进入加速向上阶段，产业链将持续受益。

市场回顾：

截至 9 月 10 日收盘，汽车板块上涨 2.4%，沪深 300 指数上涨 3.5%，汽车板块涨幅落后于沪深 300 指数 1.1 个百分点。

从板块排名来看，汽车行业上周涨幅在申万 28 个板块中位列第 20 位。年初至今涨幅达 16.5%，在申万 28 个板块中位列第 9 位。

子板块周涨跌幅分别为： 乘用车(+3.4%)，商用载货车(-0.6%)，商用载客车(-2.4%)，汽车零部件(+1.5%)，汽车服务(+7.1%)。

子板块年初至今涨跌幅分别为：乘用车(+32.5%)，商用载货车(+12.6%)，商用载客车(-25.5%)，汽车零部件(+9.7%)，汽车服务(+19.3%)。

涨跌幅前五名： 万向钱潮、天润工业、 ST 庞大、 ST 电能、兆丰股份。

涨跌幅后五名：艾可蓝、四通新材、福达股份、蓝黛传动、福田汽车

本周投资策略及重点推荐：

21 年在汽车板块更应关注盈利确定增长的公司而非估值修复的公司，同时建议关注缺芯问题改善阶段整车及传统零部件企业的机会。 因此我们建议关注：具有竞争力的整车企业：长安汽车、长城汽车、吉利汽车、比亚迪等；零部件板块的优质企业：福耀玻璃、拓普集团、双环传动、明新旭腾、伯特利、星宇股份、中鼎股份、湘油泵等；受产销波动影响不明显，增长确定性较强的技术服务企业：中国汽研；以及随着疫情逐步受控、以及海外疫苗接种率的提升，前期压制的需求释放带来的机会，如：客运板块的宇通客车、金龙客车等。

本周推荐组合： 福耀玻璃 20%、长安汽车 20%、双环传动 20%、中国汽研 20%和明新旭腾 20%。

风险提示： 汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期； 市场竞争加剧的风险；芯片等关键原材料短缺及原材料成本上升的风险；疫情控制不及预期。