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2021年10月15日发布

报告导读

9月，汽车产销分别完成207.7万辆和206.7万辆，环比分别增长20.4%和14.9%，同比分别下降17.9%和19.6%，产量降幅比8月缩小0.8个百分点，销量降幅比8月扩大1.8个百分点。与2019年同期相比，产销同比分别下降6.1%和9.1%，产量降幅比8月缩小7.3个百分点，销量降幅比8月扩大0.9个百分点。

投资要点

新势力交付量创新高，缺芯边际改善

产销环比略增，同比下降明显。受供给端不确定性影响，9月中汽协汽车产销分别为207.7、206.7万辆，同比-17.9%、-19.6%。其中乘用车产销分别为176.7、175.1万辆。环比分别+18.1%、+12.8%，同比分别为-13.9%、-16.5%。

新能源再创新高，渗透率加速提升。9月新能源产销分别为35.3和35.7万辆，同比均增长1.5倍。其中纯电产销分别为为29.1/29.6万辆，同比+1.6/+1.5倍。插电式混合动力产销6.2/6.1万辆，同比+1.2/1.4倍，燃料电池产销155/173辆，同比+50.7/+172.0倍。9月新能源汽车渗透率达17.3%，新能源乘用车渗透达19.5%.

新势力品牌：蔚来小鹏同比大增。蔚来9月交付量为1.06万辆，同比增长125.7%。小鹏汽车9月交付量为1.04万辆，同比+199%，环比+44%。第二梯队中哪吒9月交付量为7699辆，环比+16.4%，同比+281%。理想、零跑交付量环比下降，短期受制于马来西亚芯片生产受阻。随着十月到来，复工复产稳步推进，预计Q4销量高增长。

大众ID.系列首战告捷，关注中端需求

比亚迪汉表现亮眼，大众ID.系列首次破万。比亚迪汉9月销量10248辆，同比增长115.1%。大众ID家族9月交付量10126辆，季度环比增长272%，增速强劲。大众ID.系列的成功源于其产品力、渠道、品牌定位的全方位创新：例如ID4“四屏联动”功能提升智能体验，700家代理商快速落地、价格统一透明，以及ID.6七座智能纯电SUV卡位细分市场等。我们认为ID.系列交付破万，体现了普通大众对新能车消费的认可，预计中端新能源渗透加速。

成都车展百花齐放，中端电动渗透加速

15-25万价格带将展开激烈竞争。成都车展中，二线自主新势力零跑展出中型纯电C11，售价15.98万～19.98万元。同时威马推出W6ACE极智版，售价20.98万元。另一方面，蔚来在Q2电话会上提出旗下全新子品牌计划进入大众市场。9月小鹏P5上市，售价16-23万元。中端市场优质供给增加。

投资建议

汽车景气度将伴随芯片缓解与传统旺季稳健上行，我们持续看好新能源汽车和智能座舱及汽车电子产业链，重点关注新能源汽车龙头比亚迪、推荐推荐自主品牌龙头长城汽车、吉利汽车H，重点推荐拓普集团，银轮股份。建议重点关注星宇股份、新泉股份、华阳集团、伯特利、德赛西威。

风险提示

新车销量不及预期；疫情反复导致汽车行业景气恢复不及预期。