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2021年06月15日发布

投资摘要：

每周一谈：5月汽车产销平稳行业回暖态势初现

5月，我国汽车产销分别为204.0万辆和212.8万辆，环比下降8.7%和5.5%，同比20年下降6.8%和3.1%，但相比19年同期增长10.3%和11.1%，其中产量增幅比4月扩大1.6个百分点，销量增幅比4月回落2.4个百分点。1-5月，汽车产销累计分别完成1062.6万辆和1087.5万辆，同比分别增长36.4%和36.6%，比1-4月回落17和15.2个百分点。与2019年同期相比，产销同比分别增长3.6%和5.8%，增幅比1-4月扩大1.5和1.3个百分点。总体产销同比受去年高基数及季节性因素影响而下降，但同比19年表现平稳，略好于预期。叠加月初海外主流主机厂关于缺芯问题有所好转的表述，板块在周内表现较好，受缺芯问题压制明显的主机厂及传统零部件供应商表现亮眼，行业回暖阶段配置价值逐步显现。

乘用车：5月，乘用车产销分别完成161.7万辆和164.6万辆，环比分别下降5.7%和3.4%，同比20年分别下降2.7%和1.7%，同比19年同比增长8.2%和5.2%。1-5月，乘用车累计产销分别完成828.5万辆和843.7万辆，同比分别增长39.1%和38.1%，增幅比1-4月继续回落16.2和15个百分点。产销对比看，销量表现好于产量，表明生产端仍有缺芯压力，但随销售旺季临近叠加缺芯改善的可能，我们预计年内乘用车板块将持续跑赢行业。

商用车：5月，商用车产销分别完成42.4万辆和48.2万辆，环比下降18.6%和12.1%，同比下降19.7%和7.4%。1-5月，商用车产销234.1万辆和243.8万辆，同比增长27.8%和31.9%，增幅比1-4月回落19.2和15.4个百分点。重卡受高基数及柴油重卡国六切换期临近产量下降，板块总体承压明显。

新能源车：5月，新能源汽车继续维持高增态势，产销量均为21.7万辆，环比增长0.5%和5.4%，同比增长1.5倍和1.6倍。1-5月，新能源汽车产销双双超过90万辆，分别达到96.7万辆和95.0万辆，同比均增长2.2倍。5月新能源车国内零售渗透率为11.4%，1-5月渗透率为9.4%，全年产销有望冲击240万台。

市场回顾：

截至6月11日收盘，汽车板块上涨4.8%，沪深300指数下跌1.1%，汽车板块涨幅领先于沪深300指数5.9个百分点。

从板块排名来看，汽车行业上周涨幅在申万28个板块中位列第3位。年初至今跌幅达5.5%，在申万28个板块中位列第13位。

子板块周涨跌幅分别为：乘用车(+9.8%)，商用载货车(-2.1%)，商用载客车(-0.5%)，汽车零部件(+2.7%)，汽车服务(-0.3%)。

子板块年初至今涨跌幅分别为：乘用车(+12.1%)，商用载货车(-1.9%)，商用载客车(-20.8%)，汽车零部件(+2.8%)，汽车服务(+10%)。

涨跌幅前五名：*ST众泰、光启技术、小康股份、比亚迪、ST八菱；

涨跌幅后五名：*ST斯太、骆驼股份、湘油泵、凌云股份、ST天雁。

本周投资策略及重点推荐：21年在汽车板块更应关注盈利确定增长的公司而非估值修复的公司，同时建议关注缺芯问题改善阶段整车及传统零部件企业的机会。因此我们建议关注：具有竞争力的整车企业：长安汽车、长城汽车、吉利汽车、比亚迪等。目前估值合理的零部件板块的优质企业：拓普集团、继峰股份、伯特利、双环传动、星宇股份、中鼎股份、湘油泵等；以及随着疫情逐步受控、以及海外疫苗接种率的提升，前期压制的需求释放带来的机会，如：客运板块的宇通客车、金龙客车等。

本周推荐组合：华域汽车20%、星宇股份20%、湘油泵20%、明新旭腾20%和长安汽车20%。

风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；芯片等关键原材料短缺及原材料成本上升的风险；疫情控制不及预期。