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2021年02月03日发布

核心观点

基金重仓比例下降，半导体、面板受青睐 2020Q4 公募基金电子重仓占比有所下滑，但仍维持超配。由于业绩高增长的不确定性，基金配置消费电子的热度降低；半导体、面板、智能安防更受青睐。我们认为，半导体、面板涨价行情有望持续至 2021H1，预计在行业高景气及政策支持下，基金对相关产业链龙头标的将保持较高的关注度；随着 2020 年度及 2021Q1 业绩披露，苹果强周期将持续验证，预计基金对苹果产业链的配置热情将逐渐回温，建议持续关注产业链龙头企业。

消费电子：苹果营收创新高，产业链业绩超预期 近期，苹果发布2021 年第一季度财报，单季营收创历史新高，其中 iPhone 系列营收超预期，2020Q4 手机出货量重回全球第一。多家苹果产业链公司 2020年年度业绩预报超出市场预期，苹果强周期启动得到验证。我们预计未来两年将为苹果手机换机大年；苹果笔电、可穿戴设备新产品有望进一步创新升级，相关产业链未来两年业绩高增长确定性将愈发清晰。

半导体：景气回暖叠加国产替代，业绩高增长将持续 在 5G 终端及汽车电动化需求高增长的推动下，全球半导体行业景气度大幅回暖，2021 年行业供需仍然趋紧，代工及器件仍有涨价的趋势。作为卡脖子环节，我国半导体国产替代需求日益旺盛，半导体公司业绩有望持续高增长，建议关注材料、设备、制造及拥有全套生产流程的 IDM 厂商。

面板：LCD 涨价延续，厂商盈利能力大幅增强 2021 年 1 月 LCD 面板涨价持续，中大尺寸面板价格平均环比增长 4%，继续超出市场预期。由于新产线产能主要集中在下半年释放，我们预计涨价行情将持续至2021H1；在东京奥运会等体育赛事的推动下，2021H2 面板价格有望在供需平衡下保持稳定。LCD 面板涨价将传导至上游材料如玻璃基板、偏光片，面板制造厂商及上游材料供应商的盈利能力将继续增强。

投资建议：2020 年年度业绩预报频频预喜，电子行业景气拐点得到验证，预计在 5G 终端及汽车电动化需求旺盛的推动下，行业高景气将持续。预计 2021 年电子行业盈利端将加速增长，估值水平存在一定的修复空间，维持“推荐”评级。建议投资者关注 2021 年业绩高增长确定性较强的存储、苹果及面板产业链；建议重点关注相关领域具备龙头基因，有望深度受益于行业高景气的标的，重点推荐澜起科技（688008.SH）、京东方 A（000725.SZ）、立讯精密（002475.SZ）

风险提示：5G 终端需求不及预期，晶圆厂商资本开支不及预期，LCD涨价不及预期，外部摩擦加剧的风险