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2021年02月04日发布

各个板块投资机会：（1）上游方面，碳酸锂价格继续上涨，我们认为锂的中长期价格上涨趋势已经开启；当前需要重视全球经济回暖对钴价的提振。我们测算了2021年以来上游锂、钴价格上涨对成本的影响，当电池级碳酸锂价格从5万/吨上涨到10万/吨，金属钴价格从30万/吨上涨到40万/吨，典型50kwh三元动力电池成本上升约13%-14%。（2）中游材料方面，2021年以来六氟磷酸锂的价格持续上涨，价格从1月初的11.25万/吨上涨至1月底的13.75万/吨，价格上调了5次。从供需结构上考虑，六氟磷酸锂的供需后续仍是趋紧，可能在二季度的需求回暖下价格继续加速上涨。电池环节，当前是车企着眼于2025-2030年培育动力电池供应商的战略机遇期，需要关注国内二线动力电池企业的突围。同时需要关注电动工具电池“欧美需求回暖+国产替代”中期逻辑的演绎。（3）下游方面，根据中汽协数据，2020年全年新能源车累计销量136.7万辆，同比增长13.35%。全球方面，2020年1-11月全球新能源汽车销量为263万辆，预计2020年全球新能源车销量有望在300万辆左右。（4）传统汽车板块，我们认为当前迎来了节能车的技术平价周期，节能车的拐点来临，需要关注在节能车和电动车领域转型较快的企业，尤其需要重视节能车的进展。标的方面，建议关注华友钴业、寒锐钴业、天赐材料、宁德时代、亿纬锂能、长城汽车、比亚迪等。

风险提示：新能源汽车产销不及预期；新能源汽车出现重大连续安全事故导致行业短期遇冷；动力电池技术发生重大变更；疫情风险。