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2021年02月05日发布

投资要点

海外市场同比持续高增长，欧洲销量超预期。12月海外电动车销量29.56万辆，同比增154%，环比增58%，其中欧洲12月销量24.11万辆，同比增加22%，环比增32%，年末冲量明显，超预期。20年1-12月全球电动乘用车累计销量289.24万辆，同比升45%，其中国内销量累计120.04万辆，同比增加15%，欧洲市场累计销量达127.09万辆，同比大增135%。

欧洲市场同环比大增，渗透率进一步提高，突破15%。12月欧洲共销售24.11万辆，同环比+225%/+66%，电动车渗透率16.22%，同比增11.43pct；1-12月共销售127.09万辆，同比+135%。其中德国12月销售7.98万辆，同比大增771%，环比升39%，占欧洲销量比重40%，是欧洲市场主要增量来源，电动车渗透率增至25.62%；1-12月共销售40.43万辆，同比+279%。法国12月销3.66万辆，同环比+333%/+92%，补贴退坡前抢装效应明显，渗透率提升至15.95%；1-12月共销售19.05万辆，同比+179%。英国12月销3.09万辆，同环比+226%/+70%，渗透率增至19.33%；1-12月共销售17.22万辆，同比增147%。挪威（1.79万辆，同环比+200%/+79%，渗透率74.09%；1-12月共销售10.55万辆，同比+33%）、瑞典（1.62万辆，同环比+140%/+66%，渗透率42.23%；1-12月共销售8.94万辆，同比+109%）。

分车企来看，海外市场大众维持首位。大众得益于ID.3快速上量，12月海外销量7.57万辆，同环比+533%/+93%，1-12月累计销售31.60万辆，同比+298%。12月海外市场特斯拉销量5.56万辆，同环比+13%/+92%，1-12月累计销售32.10万辆，同比+5%。雷诺日产（3.26万辆，同比+190%；1-12月累计销售17.83万辆，同比+40%）、戴姆勒（2.84万辆，同比+537%；1-12月累计销售15.88万辆，同比+274%）、现代-起亚（2.19万辆，同比+139%；1-12月累计销售17.80万辆，同比+72%）分别位居第3-5位。宝马集团受益于X1和X5，12月销售1.99万辆，同环+84%/+22%；1-12月累计销售14.20万俩，同比+46%。吉利控股受益于Polestar2、XC40等新车型，12月销售1.52万辆，环比+37%；1-12月累计销售9.92万辆，同比+159%。

投资建议

2月产业链排产环比降20%，Q1环比预计持平超预期，锂、六氟等加速涨价，行业供应偏紧，景气度高企，继续强烈推荐三条主线：一是全球龙头供应商（宁德时代、亿纬锂能、容百科技、天赐材料、新宙邦、璞泰来、科达利、当升科技、三花智控、宏发股份、汇川技术、恩捷股份、欣旺达）；二是供需格局扭转/改善而具备价格弹性（天赐材料、华友钴业、容百科技、当升科技、关注天齐锂业、赣锋锂业、多氟多、天际股份）；三是国内需求恢复、量利双升的国内产业链龙头（比亚迪、关注德方纳米、诺德股份、嘉元科技、天奈科技、中科电气、国轩高科、孚能科技、星源材质）。

风险提示：政策及销量不及预期。