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2021年02月09日发布

事件概述:

2 月 7 日国家市场监管总局网站重磅发布《国务院反垄断委员会关于平台经济领域的反垄断指南》。

平台反垄断指南正式落地，节奏符合预期

早在 2020 年 12 月 11 日，中央政治局会议就曾要求重点强化反垄断和防止资本无序扩张。而在 12 月 16 日召开的中央经济工作会议中，也将强化反垄断和防止资本无序扩张作为 2021 年经济工作中的八项重点任务之一。 本次《指南》颁布正是高层对于平台反垄断工作的进一步深化、细化落实，整体节奏符合预期。

《指南》 信号意义明确，重点关注四方面

1、新一轮反垄断制裁已开启，科技/互联网平台将是监察重点。

2、平台经济已经包罗万象，《指南》适用于各行各业与平台经济的交集，将会公平、全面地监督所有厂商，既无漏网之鱼、也无特定针对。

3、部分消费者已在热议的垄断性行为将被重点整治，包括但不限于：不公平价格行为、低于成本销售、拒绝交易、限定交易、搭售或者附加不合理交易条件、差别待遇、 “二选一” 、数据垄断、大数据杀熟等。

4、高层定调，平台创新对于总体经济和个体生活均有积极贡献，反垄断政策旨在促进平台经济规范有序创新健康发展。

海外经验佐证，反垄断意在推动科技巨头有序创新

全球科技巨头遭受反垄断调查和处理不鲜见，市值多数只是短暂影响，后创新高居多。 我们回顾 1960 年以来的各种科技巨头的垄断事件，每家科技巨头市值当时受到较大影响，但长期看市值依然跑赢指数（ IBM 除外）。且每次反垄断事件后，都没有明显影响科技 IPO，融资等节奏。

积极拥抱产业变化，科技转型才是长期增长动力。 多数科技巨头在遭受反垄断调查或被分拆相关业务后，积极做强其核心业务或顺应科技行业发展规律转型，最终实现业绩和市值新高。可见，反垄断并不会对一家巨头的核心竞争力造成毁灭性打击，最重要的是拥抱产业变化，顺应需求方向。

我国科技产业正处于第一轮垄断形成期，《指南》出台引导我国科技巨头有序创新、健康发展。 我国科技业起步较晚，但经过2010 年后的互联网红利， 第一批垄断性科技公司正在形成，但还远没有达到当时海外科技巨头的垄断程度。

风险提示： 反垄断新政推进超预期，头部平台厂商转型、创新不及预期