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2022年04月18日发布

投资摘要：

每周一谈：电子烟政策密集发布 促进行业有序发展

事件：本周电子烟相关政策频出，监管细则逐渐完善。4 月 8 日，市场监管总局（标准委）发布了 GB 41700-2022《电子烟》强制性国家标准。4 月 15 日，国家烟草专卖局发布了《关于对电子烟相关生产企业核发烟草专卖生产企业许可证工作的指导意见》、《关于电子烟批发企业布局的指导意见》、《关于电子烟零售点布局和许可管理工作的指导意见》、《电子烟产品技术审评实施细则》、《电子烟产品追溯管理细则》 。

《电子烟》国家标准正式出台，促进产业有序发展。 《电子烟》强制性国家标准由市场监管总局会同国家烟草专卖局，组织全国烟草标准化技术委员会和相关技术机构制定。标准内容主要包括：一是明确了电子烟、雾化物等相关术语、定义；二是对电子烟设计和原材料的选用等提出原则要求；三是对电子烟烟具、雾化物和释放物分别提出明确的技术要求，并给出了配套的试验方法；四是对电子烟产品标志及说明书进行了规定。

《关于对电子烟相关生产企业核发烟草专卖生产企业许可证工作的指导意见》明确了许可和不予许可条件。 该文主要内容一是规定了核发相关烟草专卖生产企业许可证工作的基本原则；二是明确了相关许可证的许可范围（电子烟产品类、雾化物类、电子烟用烟碱类）；三是明确了申领相关烟草专卖生产企业许可证的许可条件以及不予发放许可证的情形；四是明确了申领办理相关烟草专卖生产企业许可证的办理机关、申请方式、审批时限、办理流程等；五是明确了组织开展相关工作的责任主体、工作要求等保障措施。

《关于电子烟批发企业布局的指导意见》规定了电子烟批发企业布局的标准条件分为一般性条件和禁止性情形。该文主要内容一是明确了电子烟批发企业布局的三项基本原则（市场导向、属地经营、强化监管）；二是规定了电子烟批发企业布局的标准条件，标准条件分为一般性条件和禁止性情形；三是提出了相关工作要求。

《关于电子烟零售点布局和许可管理工作的指导意见》明确了许可准入要求。该文主要内容一是明确总体要求，包括明确主要目标和工作原则；二是明确了电子烟零售许可的证种、许可范围及适用对象（在中国境内从事电子烟零售业务的公民、法人或其他组织）；三是明确电子烟零售许可准入要求，包括许可条件、数量管理、布局规划；四是明确了办理机关、申请方式、审批时限、受理审批及电子烟零售点实行“一店一证”等受理审批事项；五是规定了加强市场监管、对违法行为的监管措施等事中事后监管要求；六是提出强化责任落实、加强沟通协调、严格纪律要求等保障措施。

《电子烟产品技术审评实施细则》明确未通过技术审评的电子烟产品不得上市销售。该文主要内容一是明确了技术审评的效力及各管理主体的管理职能；二是明确了技术审评申请的基本条件，包括申请主体的条件、申请电子烟产品的条件以及申请所需的资料等；三是明确了技术审评的主要流程、工作方法及相关要求。

《电子烟产品追溯管理细则》明确以二维码为手段。电子烟追溯平台以二维码为手段，对电子烟产品生产、流通和服务等过程中的有关信息进行采集，支持对电子烟产品的追溯和监管。电子烟产品应当按照“一物一码”要求在外包装上标注二维码，二维码信息内容由电子烟追溯平台统一生成，标注的二维码应当符合电子烟产品二维码标签管理规定。电子烟生产企业应在电子烟追溯平台对上市流通的电子烟产品进行二维码申请。电子烟产品外包装上未按规定标注二维码的，不得上市流通。

电子烟行业政策逐渐完善，利好合规龙头企业。国标落地后，一系列配套监管细则出台，有利于电子烟行业健康稳定发展。推荐关注行业龙头：思摩尔国际（6969.HK） 。

市场回顾（4 月 11 日-4 月 15 日）：

在申万一级行业中，轻工制造行业本周下跌 2.62%，在申万 31 个一级行业中排名第 14，跑输大盘，子板块中，家居用品板块表现较好，下跌 0.96%，包装印刷板块表现较差,下跌 5.10%；纺织服装行业本周下跌 3.47%，在申万 31 个一级行业中排名第 19， 跑输大盘，子板块中， 饰品板块下跌 5.26%， 纺织制造板块下跌3.90%，服装家纺板块下跌 2.61%。

行业数据追踪：

家具：本周 TDI 价格较上周有所下跌，MDI 价格较上周有所下跌。

造纸：根据卓创资讯，纸浆方面，4 月 15 日，针叶浆市场价 7125.18 元/吨，较上周五上涨 1.71%；阔叶浆市场价 6011.36 元/吨，较上周五下跌 0.55%；本色浆市场价 6500.00 元/吨，较上周五持平；化机浆市场价 5483.33 元/吨，较上周五上涨 0.92%。包装纸方面，4 月 15 日，瓦楞纸市场价 3812.50 元/吨，较上周五上涨 0.16%；白卡纸市场价 6450.00 元/吨，较上周五上涨 1.02%。文化印刷纸方面， 4 月 15 日，双胶纸市场价 6237.50 元/吨，较上周五持平 ；生活用纸方面，4 月 15 日市场价 7008.33 元/吨，较上周五下跌 0.36%。

纺织服装：4 月 15 日，棉花价格为 22524.62 元/吨，较上周下跌 0.84%；纱线的价格有所下跌，涤纶的价格有所下跌。

投资策略：

近期，房地产行业政策边际放松，我们认为，近期可以关注家居板块，定制家居建议关注【欧派家居】、【索菲亚】；软体家居建议关注【顾家家居】、【喜临门】。

风险提示：原材料价格波动风险，汇率波动风险。