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2021年02月24日发布

SKI电池业务在美遇阻。SKI电池侵权案在美败诉，进口、生产和销售电动汽车电池将在美国被禁止10年；同时允许福特F-150Electric计划延期4年、大众MEB计划延期2年执行。该判决仍有60天的总统否决期限。截至2020年，SKI在韩国、欧洲和中国共有30GWh电池产能，美国工厂部分产能尚处于建设当中，并计划于22-23年集中投产。公司原计划在2023年实现全球共计85GWh的产能，其中美国工厂达到22GWh，占比26%。此次判决结果若不出意外，将影响SKI在美国的产能建设，中国和欧洲的推进不受影响。

目前在美建厂的电池企业主要包括LG化学、三星SDI和松下。LG化学规划产能达到30GWh，主要客户为通用，公司同时也是大众在欧洲的主力供应商，或将直接受益于SKI的退出，承接大众MEB项目在北美的电池采购业务；三星SDI的主要客户为福特，公司同时也是大众供应商之一。松下在美工厂规划达到38-39GWh，全部为圆柱产能，与特斯拉深度合资绑定，预计受益程度有限。除此之外，宁德时代等国内企业也有望通过产品出口或者美国建厂等方式分一杯羹。

行业动态：宁德时代出资设立股权投资合伙企业；欣旺达收到东风乘用车E70动力电池零件定点供应商选择确定的通知函；法国政府启动1亿欧元快速充电桩建设计划。

投资建议：随着政策端和车企端的加力，新能源汽车在全球市场的渗透正迎来新一轮提速，行业景气不断上行。建议关注以特斯拉为代表的新势力主线，以及大众等新车型的追赶进程，推荐龙头和二线弹性标的。整车方面，推荐长城汽车、上汽集团、广汽集团，关注吉利汽车；电池材料方面，推荐宁德时代、当升科技、杉杉股份；电机电控方面，建议关注卧龙电驱、汇川技术；锂电设备方面，建议关注先导智能和杭可科技；锂钴方面，建议关注华友钴业、盛新锂能。

风险提示：1、电动车产销增速放缓。随着新能源汽车产销基数的不断增长，维持高增速将愈发困难，面向大众的主流车型的推出成为关键；2、产业链价格战加剧。补贴持续退坡以及新增产能的不断投放，致使产业链各环节面临降价压力；3、海外竞争对手加速涌入。随着国内市场的壮大及补贴政策的淡化，海外巨头进入国内市场的脚步正在加快，对产业格局带来新的冲击。