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2021年03月09日发布

核心观点

国家战略支持全面加强练兵备战，两会军费稳增数额创新高。 3 月 5日，全国两会公布 2021 年度国防预算为 13553.43 亿元（约 2090 亿美元），比 2020 年增长 6.8％，绝对值数额创新高。 2016 年至 2020 年，国防费预算增幅分别为 7.6%、 7%、 8.1%， 7.5%和 6.6%。国家战略支持态度明显，预计行业在“十四五”加速发展态势稳定。

业绩表现优异，底部形成强支撑。 虽然近期军工板块波动较为剧烈，但行业基本面的改善是可见的，业绩随时间逐步兑现。军工板块已经从情绪投资和趋势投资为出发点的行业，转变为重点把握产业发展趋势、订单业绩趋势、改革与治理改善预期等投资逻辑的行业。板块在经历 1 月份快速回调后， 2 月份基本处于震荡阶段，下跌动能有限，随着 3 月进入年报披露期， 预计重点个股去年全年及本年一季度业绩较好并对板块形成支撑。

“十四五”强军行业逻辑稳健，七年建设三年战备处于黄金发展期。国家对行业战略定位不变和基本面盖上将对板块形成双重支撑，相关军工集团推进或完成的置换、股权激励等，都表现出军工集团的突破性改革与超预期增长。未来三年是军队装备业绩订单大爆发的黄金时间，特别关注行业龙头主机厂及上下游核心零部件供货商发力时间。亮点： 1、 2021 年军费预计稳健增长，各项主战核心装备订单明确业绩坚挺，现金流情况良好利润能够兑现； 2、对标行业龙头，部分总装厂市值被低估，存在大幅上涨空间； 4、上游供货商高弹性刚性需求，因其处于快速上升赛道+实力强劲的技术优势（材料、电子元器件等），未来将持续维持利润稳定、业绩亮眼的顶尖地位。

上周市场回顾： 上周沪深 300、上证综指、深证成指、创业板指、国防军工板块指数（中信）涨跌幅分别为-1.39%、 -0.20%、 -0.66%、 -1.45%、-1.03%，军工板块跑赢沪深 300 指数 0.36%。

行业要闻： 第 37 批护航编队海上锚泊纵向补给演练、 国家航天局发布天问一号探测器拍摄高清火星影像。

风险提示： 周边军事摩擦局势紧张升级超预期；政策落地不及预期；企业生产任务完成不及预期；行业竞争风险；预留合适的安全边际