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2021年03月15日发布

我们每周对于半导体行业的思考进行梳理，从产业链上下游的交叉验证给予我们从多维度看待行业的视角和观点，并从中提炼出最契合投资主线的逻辑和判断。

回归到基本面的本源，从中长期维度上，扩张半导体行业成长的边界因子依然存在，下游应用端以5G/新能源汽车/云服务器为主线，具化到中国大陆地区，我们认为“国产替代”是当下时点的板块逻辑，“国产替代”下的“成长性”优于“周期性”考虑。

中、美半导体行业协会经过多轮沟通于2021年3月11日共同成立中美半导体产业技术和贸易限制工作组，相互交流出口管制、供应链安全、加密等技术和贸易限制的政策，这将成为两国及时沟通、建立信息共享机制的重要平台。

纵观中美贸易限制对半导体产业链影响，行业正从单方面技术限制，逐步转向合作发展。我们以半导体制造商中芯国际为例：（1）2020年9月拉开中芯国际被限制的序幕：路透社发布一篇新闻稿称特朗普将中芯国际列入黑名单（2）2020年12月美国国防部网站有一则将公司加入中国涉军企业名单的消息，随即公司发布公告称被列入中国涉军企业名单，对公司运营没有重大影响，但是针对适用于美国《出口管制条例》的产品或技术会受到一定影响。3）2021年3月根据集微网消息，中芯国际获得14nm以上部份成熟制程工艺用的美国设备厂商供应许可。三个阶段可以看到中美贸易限制有在逐步趋于缓和。

芯片国产化持续提速，但是国产化率仅16%，具备较大的替代空间。根据ICInsight数据来看，2020年中国大陆半导体芯片市场总量为1430亿美元，中国大陆半导体芯片产值为227亿美元，国内产值占市场需求的比例为15.8%；相较于2010年的10.2%，提升5.6个百分点。根据国务院国务院印发《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》，中国芯片自给率要在2025年达到70%，中国大陆芯片自给率在政府大力推动的背景下，处于加速发展状态，同时在政策扶持下有很大的国产替代空间。从全球半导体市场规模来看，2021年同比增速有望达到12%19%。根据ICInsight最新发布的评估，重新调整2021年全球半导体增长，并预计全球半导体市场2021年第一季度相较于2020年第四季度将会有2%的增长，预计2021年全球半导体市场将会达到4520亿4800亿美元的规模，同比增速大约12%~19%。

中美加强沟通+国产替代+周期向上，三轮驱动半导体快速成长。我们建议关注主要海内外半导体产业链上的设计、制造企业。建议关注：ASMPacific/长川科技/北方华创/雅克科技/华懋科技/晶瑞股份/洁美科技/卓胜微/思瑞浦/新洁能/中芯国际(港)/华虹半导体(港)

风险提示：疫情继续恶化；贸易战影响；需求不及预期