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2021年03月21日发布

投资要点

行情回顾：本周（3.15-3.19）计算机行业(中信)指数下跌1.39%，沪深300指数下跌2.71%，创业板指数下跌3.09%。十四五规划把科技创新提到前所未有的高度，中美博弈亦有愈演愈烈之势，同时科技股前期回调幅度较大，市场有望提升对科技板块的关注程度。随着远端利率的上行和市场风险偏好的降低，目前估值体系正逐渐从DCF向PE/PEG切换，当前位置首推基本面拐点最大、业绩持续兑现的信创，其次是景气度高、估值便宜的网络安全。继续推荐关注业绩增速较高、估值处在相对底部的公司：中国长城、东方通、中国软件、用友网络、启明星辰、绿盟科技、神州数码、奇安信、卫宁健康等。热门大票白马继续推荐：金山办公、广联达、恒生电子，关注深信服；港股关注金蝶国际、明源云、中国软件国际等。

本周我们梳理了行业信创的进展情况，3月19日电信发布服务器集采的最后3个标包结果，国产CPU服务器占比达到整体招标35%以上。电信行业率先开展行业信创，性能最好的海光、鲲鹏成为主要受益芯片厂商。同时，因为海光是x86架构，鲲鹏产业链受限，同为ARM架构下的飞腾有望借助S2500跻身主流cpu，看齐鲲鹏和海光，成为行业市场重要竞争力量；如果华为鲲鹏后续代工的问题不能解决，同为ARM架构的飞腾在行业信创份额有望达到四成甚至更高。3月19日，国采中心发布成交公告，国产数据库入围数量达到90%，既证明了国产数据库的性能已可以满足国家机关应用，同时也在中外差距最大的数据库领域实现突破。

金融行业、能源行业信创也在不断推进，部分央企已经制定了2-3年的完全国产替换计划。我们预计行业信创规模化铺开落地可期，空间相对党政公文系统提升近10倍，信创板块景气度将进一步上行。假设一台PC背后涉及的软硬件及配套产品在2.5万元左右，对应党政含事业单位信创规模在7500亿元，重要行业投入规模在1.5万亿左右。在全行业国产化率达到50%的前提下，信创产业的市场规模可以达到3万亿元，且每年稳定采购5000亿元。中美越来越台面化的强硬交锋，会使美国早已经竖起的堡垒更加坚固，中国自主自强的信创战略就更加不可逆转，且意义深远。推荐：中国长城、中国软件、东方通、用友网络、启明星辰、绿盟科技、神州数码、奇安信、太极股份等。

风险提示：信息创新、网络安全进展低于预期；行业后周期性；疫情风险超预期。