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2021年03月22日发布

报告摘要：

上周核心观点

①行业基本面：海外市场上，随着全球疫情的恢复，海外经济逐渐复苏，海外5G建设将持续加码，市场空间广阔；拜登上台后，前期中美贸易摩擦得到缓和；推崇价值投资理念的“股神”巴菲特于2020年Q4在前10大重仓股中新进美国通信巨头Verizon，一定程度上提升了全球投资者对运营商市场投资价值的重新关注。国内市场上，近日多家通信行业公司发布2020年业绩预告，多家通信公司经营业绩大幅提升，行业景气上行一定程度上得以验证。进入2021年，随着广电作为第四大运营商的加入、移动广电联手共建700MHz黄金频段以及“两会”的召开带来政策红利的释放，新基建与行业应用预计将成为投资主线，运营商将陆续开启招标集采，5G基站建设将持续推进，同时行业应用领域也将迎来景气周期，通信板块行情拐点渐近，投资价值凸显，看好板块春季行情。②板块估值和机构配置比例。通信板块的PE-TTM为39X，位于近10年估值7.63%的分位点。在机构重仓持股方面，2020年1-4季度，公募基金通信板块（中信）重仓持有市值占总投资股票市值比例依次为1.15%、1.07%、0.31%和0.41%，Q4持仓环比有所上升，但仍处于较低水平。近期随着板块业绩不断释放，行业基本面向好，通信行业关注度将持续提升，通信板块估值有望迎重估，机构配置意愿有望增强。

事件点评：

2020年Q4中国交换机市场高速增长，2021年全球交换机市场有望全面回暖。事件：据IDC报告显示，2020年第四季度，全球以太网交换机市场的收入为75亿美元，同比下降1.4％。其中中国市场以太网交换机第四季度收入增长了19.1％，全年增长了12.3%，远高于全球增速。点评1：云厂商资本开支回暖，拉动ICT设备市场需求；点评2:随着海外疫情的逐步消除，2021年全球交换机市场有望全面回暖。

行情回顾

上周沪深300指数下跌2.62%，上周通信板块（中信）指数下跌1.98%，在中信一级30个子行业中排名第22。细分领域上，5G指数下跌1.36%，云计算指数下跌0.10%，光模块指数下跌2.12%，IDC指数上涨0.93%，物联网指数上涨1.71%，车联网指数下跌0.87%。从个股来看，神宇股份、天喻信息、奥维通信和路畅科技上周涨幅居前，移远通信、中嘉博创、博创科技和光环新网上周跌幅靠前。整体上，短期通信板块处于估值修复状态，从长期看仍处于上升通道中。

投资建议

（1）基本面良好、估值洼地价值凸显的三大运营商：中国移动、中国电信和中国联通；

（2）储备项目充足、客源质量完善的IDC企业：科华数据和光环新网，建议关注数据港；

（3）护城河牢固、具备全球竞争力的光模块企业：新易盛、中际旭创、光迅科技和天孚通信；（4）行业景气持续上行、规模优势明显的物联网模组龙头厂商：移远通信和广和通；

（5）技术优势明显、多“赛道”并行的车联网厂商：华测导航和德赛西威，建议关注中海达和北斗星通。

风险提示

全球新冠疫情带来不利影响；5G和云计算建设及商业化不及预期；中美贸易风险。