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2021年03月29日发布

本月观点

上月A股主要指数整体普跌，机械行业排名表现较差。我们认为2021年1季度中国经济继续恢复，国内政府主导的各类大型工程加紧推进和开工，出口型制造业业绩好于预期但景气度环比有所下滑。从基本面的角度，2021年仍重点关注确定性强的传统周期机械、国内数字经济新基建以及新能源和半导体等先进制造专用设备、业绩恢复超预期以及十四五规划继续加强的国产化替代基础件相关标的。

我们认为第二季度：

从基本面的逻辑看，1.关注那些空间大赛道好趋势确定的先进制造方向，聚焦政策方向最确定的新基建子板块；2.大物联网是整合中国科技投资的基本框架，数字经济新基建仍然是中国未来投资最确定的方向;3.世界贸易局势持续恶化，国产化替代是最可控最确定的领域和趋势。继续配置国家竞争力核心资产，具备自主高端机加工能力的企业,挑选具备卡位优势实现关键零部件进口替代的，或者关注那些自下而上具备增长确定性的基础件企业；4.具体来说，仍继续关注新能源发电及电池（氢能、核能、锂电池、风电、光伏）、军工装备（航空航天装备、北斗导航、卫星物联网、民用大飞机）、数字经济新基建（5G、物联网、集成电路、第三代半导体）等子板块以及相应实现进口替代具有自主核心机加工能力的基础件企业。

从市场的角度来看，大市值的抱团股板块虽有较大幅度的调整但估值仍处于高位，筹码松动后估值逻辑发生变化，当前市场估值逻辑体系正在重建，所以市场仍处于抵抗式下跌的趋势中，但开始进入分化阶段。白酒领导者跌幅收窄，短期有止跌迹象，部分景气度高的大市值领导者有望企稳。综合来看，我们认为二季度市场仍处于下跌趋势中，强势板块及大市值领导者的调整压力仍比较大，白酒板块的短期止跌有望促进大市值板块的分化和企稳，那些20年年度及21年一季度业绩超预期以及有持续涨价预期的超跌子行业板块有反弹的可能性。行业策略上我们仍维持应当采取防御反击策略的建议，控制仓位，或有的反抽可能是鸡肋。

4月是第2季度的第1个月。从3月开始消费、新能源和军工大市值的各行业领导者标的调整趋势确立，其他各大子行业大市值领导者也已明显分化跟跌。我们认为短期来看，头部企业调整趋势已确定，但属于抵抗式调整，可能采取退三进一的方式拉长调整的时间。

3月末白酒领导者跌幅收窄，短期止跌迹象明显，光伏、新能源车和军工领导者仍在加速下行。强势板块领导者表现继续分化，我们认为贵州茅台仍为大市值板块的领先指标，大市值领导者板块仍维持抵抗式下跌的趋势，但开始进入分化阶段，贵州茅台的止跌有望稳定大市值板块下跌的速度，带动部分业绩超预期或者涨价预期持续的子行业领导者止跌。

我们认为4月应维持立足防守反击策略，控制仓位。优选那些20年年度业绩超预期，21年基本面继续改善的子行业应。重点配置基本面良好超跌个股，关注确定性强估值合理板块。受中美关系局势不明影响，短期可能军工及自主可控投资逻辑关注度有所升温，可以关注已经可以在定期报告中体现业绩的民参军相关。继续优选有业绩或增长预期支撑的航天军工板块、新能源等相关高端制造板块进口替代逻辑相关标的，可以适度布局调整较多的科技板块标的。

先进制造相关标的有：东方电气、上海电气、比亚迪、先导智能、汇川技术、亿华通、中国核电、中广核技等;数字经济新基建相关标的有：士兰微、海特高新、中颖电子、硕贝德、移为通信、广和通、紫光国微、三川智慧、新天科技、新易盛、沪电股份、深南电路、兴森科技、广联达、金山办公、泛微网络、宝信软件、鼎捷软件等；国产化替代基础件相关标的有：恒立液压、新莱应材、通裕重工、上海沪工、中密控股、应流股份、利君股份、川润股份、中航电测。

上月市场表现

2021年3月1日至2021年3月24日,上证指数下跌2.78%，沪深300下跌6.14%，中小板综下跌4.93%，创业板综下跌5.68%，中证1000下跌0.58%。3月份涨幅居前三位收益率为正的行业为独立电力生产商与能源贸易商Ⅲ指数、生家庭用品Ⅲ指数和复合型公用事业Ⅲ指数。涨幅居后三位的行业依次为半导体产品与半导体设备指数、生命科学工具和服务Ⅲ指数以及航空货运与物流Ⅲ指数。Wind机械指数下跌2.41%，行业涨幅月排名为40/62，板块跑输上证指数1.22个百分点。

2021年3月1日至2021年3月24日,Wind机械板块月涨幅前五的个股为菲达环保、杭锅股份、陕鼓动力、东富龙和弘宇股份涨幅分别为+95.76%、+59.85%、+38.34%、+30.85%和+28.37%。跌幅前五的个股为瑞特股份、华昌达、华峰测控、田中精机和铂力特，跌幅分别为-38.43%、-25.85%、-25.15%、-22.20%和-22.07%。

上月覆盖公司重要动态

1.浙江鼎力关于美国商务部对进口自中国的移动式升降作业平台启动反倾销和反补贴调查的公告

2.深冷股份关于控股股东之股东筹划战略重组的提示性公告

风险提示：产业政策低于预期，市场风格偏好，技术、竞争和政策路线风险。