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2021年03月31日发布

投资要点：

汽车复苏周期景气向上，新能源车高速增长。2020年四季度GDP同比增长6.5%，较三季度提升1.6%。经济先行指标PMI连续11个月保持在荣枯线以上，说明企业对未来的需求预期较为乐观。预期2021年中国经济保持较好的增长势头。汽车行业的复苏态势自2020年二季度开始持续至今。在受到疫情影响的情况下，2020年汽车销量同比增速仍实现边际改善，显示出汽车行业强劲复苏的良好势头，而新能源汽车市场是本轮汽车周期复苏的主要驱动力。2021年1-2月中国新能源汽车销量为28.89万辆，同比增长383.8%，销量快速爆发。

全球汽车市场有望恢复稳增长，新能源汽车渗透率将明显上升。随着疫苗在全球的广泛普及、各地推行的最新汽车补贴政策和部分国家汽车市场的逐步复苏，2021年全球汽车市场预计会回暖。中汽协预计2020年或将是中国汽车市场的峰底年份，2021年将实现恢复性正增长，2021年汽车总销量有望超2600万辆，同比增长约4%。按照各国规划，未来5年全球新能源汽车市场渗透率将明显上升。新能源汽车市场处于高速成长期，未来增长趋势确定，新能源汽车销量有望延续快速增长态势，并助力汽车行业景气向上。

我国汽车零部件产业整体上升空间大。汽车零部件产业是汽车产业链的重要组成部分，我国汽车零部件制造产值占汽车制造业产值的比重保持在40%以上。2020年我国汽车零部件制造业营收规模达3.63万亿元，汽车零整比例约为1：1，按照欧美成熟汽车市场经验，未来我国汽车零部件制造产值还有很大的提升空间。全球知名的汽车零部件企业主要集中在日本、美国和德国。国内汽车零部件供应商普遍规模较小，截至2019年仅潍柴动力和华域汽车两家企业的年收入规模达到1000亿元以上的级别，市场集中度有望提高。《中国制造2025》指出，将锻造核心竞争力、提升自主整车和零部件企业引领产业升级和自主创新能力摆在首要位置。从国家政策导向来看，未来我国汽车零部件行业发展有望持续改善。

投资建议：经济复苏周期中汽车需求改善，汽车行业复苏态势延续。随着我国汽车零部件企业的技术研发能力增强带来产品国际竞争力提升，市场集中度提高带来规模效应，未来进口替代和海外市场开拓均将带来巨大市场空间。新三板公司中，建议关注苏轴股份（430418）。

风险提示。宏观经济波动；汽车产销量不及预期；市场竞争加剧。