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2021年04月06日发布

行情回顾：

本期通信指数+0.43%，行业排名17/28；上证综指收于3484.39（+1.93%），创业板指报收2852.23（+3.89%）；

涨幅前五：楚天龙（+61.13%）、澄天伟业(+19.06%)、盛洋科技(+10.15%)、中瓷电子(+8.89%)、移远通信(+8.32%)；

跌幅前五：天喻信息（-9.86%）、邦讯技术（-9.00%）、线上线下（-8.71%）、恒宝股份（-8.68%）、路通视信（-6.45%）。

重大事件：

1、消息称LG最早或于下周宣布退出智能手机市场；

2、工信部：深化协同创新夯实发展优势推动车联网产业高质量发展；

3、中国联通完成3GPPSA1区块链技术立项。

核心观点：

①车联网商用加速，引领未来智慧交通：国家制造强国建设领导小组车联网产业发展专委会第四次全体会议于4月1日在北京召开，会议总结了近一年来车联网行业整体发展情况，并审议通过了近期重点工作及任务分工，主要就结合5G技术加强交通基础设施与信息基础设施统筹布局，加快车联网与智能交通、智慧城市合力建设，加快建立车联网数字身份认证机制等方面，为车联网行业未来一段时间内的具体发展目标及规划进行指导。国家“十四五”及2035远景规划纲要中也明确提出要积极稳妥发展车联网，总体来看，车联网行业已成为未来战略性新兴产业不可或缺的一部分。

实现车车（V2V）、车路（V2I）、车人（V2P）、车网（V2N）的交互，即车联网（V2X）技术。目前车联网技术实现路径主要分为以美、日为主导的DSRC通信技术与以中国主导的C-V2X通信技术，两种技术路径相比较来看，DSRC相较于C-V2X在高速移动场景的性能支持方面略逊一筹，且DSRC技术的组网需要新建大量路侧单元，整体造价高昂，这也使得中国主导的C-V2X技术路径在近些年逐步超越DSRC，并得到更强劲的发展势头。我国目前无论在产业还是政策层面均在不断加快推进车联网行业整体的规模化发展。

产业链方面，主要可划分为：上游以RFID/传感器、定位芯片和其他硬件为主的感知层；中游以通信运营、TSP平台为主的传输层以及下游应用层。其中传输层作为实现车联网的关键环节，主要功能是提供信息传输服务，在5G技术的加持下，由于其具有超大带宽超低时延等特性，可以实时搜集传输更多更精确的环境信息，并提供更精确的车辆自动驾驶决策运算能力。我国以华为、中兴、大唐为首的通信设备供应龙头企业相继退出C-V2X通信芯片与相应的C-V2X通信模组；中国移动、联通、电信三大运营商也积极开展车联网应用平台试点。根据以华为、奥迪、宝马、戴姆勒等业内知名企业为首的5G汽车联盟(5GAA)发展规划内容显示，预计自2024年起汽车制造商与通信运营商将“大规模引入”5G的自动驾驶技术，实现5G-V2X；并预计与2026年开始全面开启汽车5G时代。

我们认为，在政策推动与产业技术不断发展的情况下，车联网行业商业模式也将逐步完善，但与此同时，车联网数据也存在被篡改与泄露的风险，数据安全将成为车联网行业发展路上的亟待解决的问题之一，并进一步催生对网络安全产品的需求；与此同时车联网运营模式下车辆上传的每一组数据都带有位置信息和时间，形成的海量数据也将驱动数据中心、云计算等相关产业的建设部署，从而直接带动下游服务器、存储等基础硬件资源的需求规模，建议关注子领域①服务器，②网络安全产品。

②华为2020年逆势仍维持增长，研发投入创历史新高：华为于3月31日发布2020年年度报告，报告期内实现营业收入8914亿元，同比增长3.8%（-15.01pcts）；实现净利润646亿元，同比增长3.2%（-2.6pcts）；受新冠肺炎疫情的影响与美国政府持续打压等负面因素影响，报告期内华为整体业绩增速放缓。其中，2020年中国与海外市场营收分别为5849/3065亿元，在营收中占比分别为65.6%/34.4%，国内较上年同比增长15.4%，海外业务营收整体大幅下滑，较上年同比下降13%。

按业务板块划分，运营商业务、企业业务与消费者业务分别实现营收3026/1003/4829亿元，在整体营收中分别占比34%/11.3%/54.2%。较上年分别同比增长0.2%/23%/3.3%。

运营商业务方面，华为作为全球领先的5G通信设备技术服务供应商，产品销售覆盖全球170多个国家及地区，并在这些区域建立了完善的销售及服务网络，2020年受新冠疫情影响，5G建设进程暂缓，公司该部分业务也因此增长趋缓，但伴随着疫情负面影响逐步消退，5G建设也将恢复高速增长，公司运营商业务也将随之迎来新一轮的业绩增长。

企业业务主要是以ICT产品与解决方案为首的华为云生态业务，其作为2020年华为经营增长引擎，全年营收增速亮眼。下游应用场景方面，目前华为基于沃土数字平台打造的场景化解决方案已在智慧城市、智慧园区及智慧交通等多个领域落地。目前华为云已拥有超1.9万名合作伙伴，整个云生态也已经部署了超4000个应用，2020年华为云已成为中国排名第二的公有云服务提供商。

消费者业务作为公司营收占比超一半以上的主要构成部分，尽管2020年受到美国禁令的影响，海外地区消费者业务无法使用GMS生态，导致该部分地区消费者业务下滑明显，但与此同时受益于国内市场消费者业务中以PC、平板、智能穿戴等为主的产品战略布局的优化，华为消费者业务2020年仍维持增长态势。

研发投入方面，2020年华为研发总费用为1418.93亿元，在营收中占比达15.9%，近十年累计研发投入超7200亿元，高强度的研发投入是华为保持强健持续发展能力的重要基础，截至2020年底公司在全球共持有有效授权专利超10万件，其中超90%的专利为发明专利，是全球最大的专利持有企业之一。

中长期来看，产业数字化转型是“国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”的重要推动力，并且在两会期间以及“十四五规划和2035年远景目标纲要”等文件中也多次提出加快数字化转型、智能升级以及产业的融合创新，并进一步明确到‘5G用户普及率需提高至56%’、‘加快构建全国一体化大数据中心体系’、‘积极稳妥发展工业互联网和车联网’等目标，在此背景下将进一步驱动运营商与相关上游设备厂商扩大产能及建设部署的提速，重点推荐子领域：①电信运营商；②基站制造商；③光模块。

重点关注子领域：

①服务器：5G商用将直接促进用户流量增长，数据中心新建和扩容步伐会加快，直接拉动服务器需求。

②网络安全产品：新基建政策出台下，数据中心快速新建扩容带来信息安全问题，进而出现如何保障网络信息数据的问题，预计网络安全形势严峻促使网络安全产品需求提升。

③电信运营商：5G时代电信运营商开始发力应用服务领域，整体业务结构有望改善。

④基站制造商：2021年5G网络建设继续推进，预计有更多省市实现5G网络覆盖，基站制造商业绩持续增长具有确定性。

⑤光模块：5G承载网络一般分为城域接入层、城域汇聚层、城域核心层和省内干线，实现5G业务的前传和中回传功能,与3G、4G时代相比，5G网络架构多了一个中传，中传的出现会趋势光模块的使用越来越多，预计5G时期光模块的需求总量和市场规模相对于4G都将大幅提升。同时海外超级数据中心网络需求不断提升，400G高端光模块部署有望提速，预计出口型光模块企业持续收益。

建议关注：

短期关注：

服务器：浪潮信息；网络安全产品：卫士通。

长期关注：

电信运营商：中国联通；基站制造商：中兴通讯；通信网络设备制造商：工业富联；光模块制造商：中际旭创。

风险提示：

5G网络建设速度不及预期；行业增速不及预期风险。