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2021年04月06日发布

1.推荐组合【三一重工】【中联重科】 【杭可科技】【柏楚电子】 【杰瑞股份】【晶盛机电】 【先惠技术】 【恒立液压】【浙江鼎力】【华测检测】

2.投资要点

【光伏设备】首个 HJT 电池量产项目试产效率超预期，看好核心设备商。3 月 18 日安徽华晟 500MW HJT 电池量产项目正式流片，首周试产 HJT 电池片平均转换效率达到 23.8%，最高效率达到 24.39%超预期，此次试产效率超预期也意味着核心设备商迈为股份、理想万里晖的 HJT 设备能力得到验证。 该项目尚处于产能爬坡阶段，使用了最新的高精度串焊，导入银包铜浆料，使得 HJT 与 PERC 电池单位银耗量之间的差距将从 2020 年的 100%收窄至 20%以内，后续仍有进一步下降空间。一方面，高精度串焊和银包铜技术在华晟 500MW 项目得到验证后，将提升 HJT 市场扩产预期。另一方面，根据 Solarzoom 的详细测算，到 2022 年 HJT 生产成本将降低到和PERC 同一水平，均为 0.52 元/W 左右，进一步提升 HJT 市场需求。根据我们测算，2020-2022 年 HJT 设备的市场需求约 310 亿。

重点推荐：（1）【迈为股份】HJT 电池片设备整线龙头，从丝网印刷设备向前段设备延伸。受益于 PERC 扩产高峰在手订单充裕，现提前布局 HJT 技术路线并能够提供性价比最高的整线方案，设备自制率达 95%，看好后续验证通过后订单落地。建议关注；（2）【捷佳伟创】：产品线广、协同性强的电池设备龙头；（3）【金辰股份】国内光伏组件设备龙头，电池片设备新进入者。

【半导体设备】芯片全面涨价，建议关注近期估值回调的优质设备龙头芯片行业产能紧张引全面涨价。 4 月 1 日，全球最大晶圆代工厂，台积电宣布将从2021 年底的订单开始取消对客户的优惠，这相当于变相涨价数个百分点。此外，中芯国际也通过邮件告知其客户， 4 月 1 日起将全线涨价，已下单而未上线的订单，不论下单时间和付款比例，都将按新价格执行，涨价幅度大约在 15%-30%之间。目前芯片市场完全是卖方市场，我们预计芯片产能紧张现状可能要到 2022 年才能缓解。

芯片产能紧张驱动国内设备行业景气上行。 重点推荐半导体设备龙头【中微公司】，进入全球供应链的国产刻蚀设备龙头；【北方华创】多业务布局的晶圆设备龙头；【至纯科技】，国内清洗设备龙头，20 年二季度出货 10+台设备，处于产能扩张阶段；【晶盛机电】大硅片设备龙头；关注【华峰测控】已进入台积电供应链的测试设备龙头。【机床行业】制造业复苏背景下产业链需求旺盛，建议关注国产机床和刀具龙头3 月 PMI 显示制造业景气持续回升，机床行业进入十年更新大周期。3 月制造业PMI 较前月反弹 1.3pct 至 51.9%，表明制造业仍在扩张通道，打消市场前期对于滞胀的担忧。其中，生产指数 PMI 上升 2.0pct 至 53.9%，新订单指数上升 2.1pct 至 53.6%，供需两端同步扩张，产需缺口有所收敛。机床作为最典型的通用设备之一，显著受益制造业景气，当前民营上市公司订单均已排产至 6-7 月份。中长期来看，按照 8-10 年更新周期，十年周期拐点已至，我们预计 2021-2025 年国产数控金属切削机床市场规模 CAGR=23%，年均更新需求达千亿元。当前机床格局剧变，国企退场、民营企业崛起在即，创世纪、海天精工等国产厂商已跻身市场前列，有望在这一轮周期中脱颖而出；同时产能利用率提升+顺势扩张，规模效应下龙头业绩弹性高。建议关注有竞争力的民营企业龙头【创世纪】【海天精工】【国盛智科】。

机床刀具供不应求迎来涨价潮，建议关注正在加速放量的国产刀具龙头。短期来看，供需缺口较大，各大品牌纷纷涨价。①需求端：制造业复苏势头强劲+行业低库存+刀具更换频率以小时计算，需求确定性较强。②供给端：疫情影响海外产能，供给紧张。长期来看，刀具增长延续性较强。我国机床数控化率持续提升、刀具市场消费升级，我们预测国内刀具行业 5 年内市场规模有望超 600 亿元。疫情催化，国产刀具企业有望迎来业绩兑现期。近年来国产品牌性价比逐渐赶超日本厂商+疫情制约海外产能，刀具国产渗透将进一步加速。华锐精密、欧科亿等品牌已在部分领域接近欧美、日韩刀具的性能，IPO 融资扩产也将进入扩张周期，建议关注业绩有望加速放量的细分领域刀具龙头【华锐精密】【欧科亿】【恒锋工具】 。

风险提示：下游固定资产投资不及预期；行业周期性波动；疫情影响持续。