理工酷

2021年02月28日发布

1.推荐组合

【三一重工】【中联重科】【 杭可科技】【柏楚电子】【杰瑞股份】

【晶盛机电】【 先惠技术】【 恒立液压】【浙江鼎力】【华测检测】

2.投资要点

【 机床行业】 制造业复苏背景下产业链需求旺盛，建议关注国产机床和刀具龙头

制造业投资正在强劲复苏，机床作为工业母机需求旺盛。 根据机床工具行业经济运行报告， 2020 年全年机床行业实现营收 7082.2 亿元，同比-0.5%，利润 475.6 亿元，同比+20.6%， 1-2 月受疫情影响行业需求同比大幅下降，其后逐月回暖， 12 月当月营业收入同比+7.7%，回升势头明显。 全年新增订单增幅明显， 2020 年 1-12 月金属切削机床新增订单同比+15.3%，在手订单同比+9.5%；金属成形机床新增订单同比+22.1%，在手订单同比+29.2%。 从前瞻性指标来看， 2020Q4 国内数控系统的销量同比增长近100%，数控系统的销售一般领先数控机床 3-4 个月左右，也预示着 2021 年机床需求旺盛。

中长期来看， 中国机床行业进入十年更新大周期，优质民营企业有望脱颖而出。过去十年国内机床行业需求从 400 亿美元下降至 220 亿美元，按照 8-10 年更新周期，十年周期拐点已至， 我们预计 2021-2025 年国产数控金属切削机床市场规模CAGR=23%，年均更新需求达千亿元。 当前机床格局剧变，国企退场、民营企业崛起在即。创世纪、海天精工等国产厂商已跻身市场前列，有望在这一轮周期中脱颖而出；同时产能利用率提升+顺势扩张，规模效应下龙头业绩弹性高。 建议关注优质有竞争力的民营企业龙头【创世纪】【海天精工】【国盛智科】。

机床刀具供不应求迎来涨价潮， 建议关注正在加速放量的国产刀具龙头。 制造业复苏背景下， 机床刀具行业面临供不应求局面，节后各大品牌纷纷涨价，产业链需求旺盛。机床刀具作为机床核心零部件中的耗材，周期性弱，国内市场空间约 400 亿；其中外资垄断中高端领域，国内企业正逐渐向上渗透。华锐精密、欧科亿等优秀国产品牌已在部分领域接近欧美、日韩刀具的性能， IPO 融资扩产也将进入扩张周期，建议关注业绩有望加速放量的细分领域刀具龙头【华锐精密】【欧科亿】【恒锋工具】。

【工程机械】 预计 2 月挖机销量同比+137%，建议积极配置低波动周期中的强α

据 CME 观测， 2 月挖掘机（含出口）销量 22000 台左右，同比+137%，其中国内市场销量 18000 台，同比+160%；出口 4000 台，同比+69%。 一方面， 2020 年 2 月国内爆发新冠疫情导致市场销量基数较低；另一方面，寿命替换叠加法规切换带来更新需求，地产基建投资增长、机器替人带动设备保有量提升，替代装载机等产品结构优化趋势下，上游零部件厂商排产持续旺盛，行业景气度将延续。重点推荐【三一重工】数字智能化+国际化将持续带来业绩弹性，全球竞争力体现带来估值溢价。【中联重科】起重机+混凝土机龙头，估值存在修复空间。【恒立液压】国内液压龙头，进口替代增长可期。

【 锂电设备】 宁德时代再推百亿扩产计划，近期回调的锂电设备龙头值得关注

各大电池厂相继扩产印证全球电动化趋势势不可挡。 2 月 25 日，宁德时代宣布拟投资 105 亿元扩建子公司时代上汽动力电池产能，本次投资规划产能或达 35GWh，本次项目建成后，时代上汽总体产能或超 70GWh； LG 能源解决方案近期也宣布开始为特斯拉 4680 电池建造试点生产线。在全球拥抱电动化趋势下，设备公司将显著受益，建议重点关注海外疫情结束后扩产最受益+协助 LG等一线电池企业共同研发的后道设备龙头【杭可科技】，具备整线供应能力的设备龙头【先导智能】，深耕动力电池系统集成，受益 PACK 自动化率提升的【先惠技术】。其余关注：前道设备商【赢合科技】、【璞泰来】，中道激光设备商【联赢激光】。

风险提示： 下游固定资产投资不及预期；行业周期性波动；疫情影响持续