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2021年04月06日发布

本周观点:

计算机板块周涨幅为 0.1%，落后沪深 300 指数 2.35pct，位列所有板块中第 21 位。 上周大盘出现回暖，多个板块出现明显反弹，计算机周涨幅仅 0.1%，可见市场对科技股的机会仍比较慎重的。从个股看，上周涨幅靠前的标的均为前期跌幅较多的中小市值标的，市场资金抱团的风格仍在松懈。

从计算机板块看，部分公司已经陆续披露了年报，市场聚焦2021 一季度业绩和全年增长预期。 我们认为，因贝塔因素导致的板块性的机会在 2021 年出现的概率不大，精选个股或将成为 2021 年计算机板块最重要的选股策略，抓住行业景气度高的主线如云计算 SaaS、人工智能、智能驾驶等主线，精选高增长优质个股有望获得更多的超额收益。

观点 1： 20 年 SaaS 公司业绩亮眼，成长属性突出

1）收入端，金山办公、微盟集团、中国有赞、明源云成长性优势明显， 2020 年收入增速均在 35%以上。

2）利润端，金山办公、泛微网络、中国有赞、广联达业绩增长亮眼， 2020 年净利润增速超过 40%。

3）若剔除非经常性因素， 2020 年金蝶国际、明源云、微盟集团均实现盈利。

4）单拆云业务，用友网络、金蝶国际、广联达、金山办公、明源云 SaaS 业务增速超 50%，成长属性特征非常突出。

观点 2： 年初回调估值处于合理区间， 21 年高增可期

1） 2020 年 Q3 以来，主流 SaaS 公司股价相较最高点均出现明显回调， 其中 金蝶国 际、中 国有赞 、微 盟集团 分别回 调了37%、 40%、 43%。

2） A+港股主流 SaaS 上市公司市值出现 3 个梯队，千亿级、700 亿级、 400 亿级，用友网络和金山办公市值维持在千亿级。

3）估值角度，金山办公和明源云位列第一梯队，主流 PS 估值在 10-20 倍，具备一定的估值优势。

4） 2021 年，用友有望进入百亿收入量级，微盟、有赞、金山、明源云业务增速有望超过 40%。

5） 2021 年 Q1 季度 A+港股主流 SaaS 公司高增长仍将持续，行业保持高景气。

投资建议： 2020 年 A+港股主流 SaaS 上市公司业绩表现非常亮眼，而估值受到外部环境因素有了明显的回调，当前具备一定的估值优势。 从行业景气度来看， 2021 年 SaaS 板块仍将保持高速增长，我们认为，各细分赛道具备产业链定价能力的公司有望巩固市场地位，获得长足的发展。

1）云计算 SaaS 主线： 我们重点推荐企业级 SaaS 龙头用友网络、办公软件龙头金山办公（与中小盘联合覆盖）、超融合领军深信服；港股受益标的包括金蝶国际、明源云、中国有赞、微盟集团等。

2）智能驾驶主线： 重点推荐车载 OS 龙头中科创达、智能座舱龙头德赛西威（与汽车联合覆盖）、高精度地图领军四维图新。

3）人工智能主线： 我们重点推荐智能语音龙头科大讯飞。

5）工业软件主线： 我们重点推荐国产 CAD 龙头中望软件、智能制造领军能科股份（与电新组联合覆盖），此外中控技术（与机械组联合覆盖）也是行业趋势受益标的。

5）金融科技主线： 我们重点推荐证券 IT 恒生电子，此外， 宇信科技、 长亮科技、 同花顺均迎景气上行。

风险提示

疫情的影响导致宏观经济下滑、市场系统性风险、科技创新政策落地不及预期、中美博弈突发事件。