理工酷

2021年04月06日发布

摘要

1.核心能力圈：公司核心能力在网络，而未来十年在云

公司以VPN业务起家，在网络和安全领域深耕二十余年，其中网络产品VPN与桌面云业界口碑最佳；我们认为公司下一步战略即以网络能力为基，全力“破圈”向云计算市场进发。实际上，公司从2013年即开始补强云计算底层技术中的计算虚拟化和存储虚拟化（云计算底层技术虚拟化包括网络、计算、存储）。

2.计算虚拟化：前瞻选择KVM路线，中国唯二入选世界榜单

近年来，全球云巨头纷纷转向KVM，KVM替代闭源VMware大势所趋。相比于国内友商，公司在计算虚拟化方面前瞻选择KVM架构进行深度开发。在2020年Gartner发布的全球服务器虚拟化服务商榜单中，公司是唯二入选的中国厂商之一（另一家为华为）。

3.存储虚拟化：已成功实现底层架构自研，18年后投入更坚决

市场和产业一直理解，公司存储虚拟化为Glusterfs开源架构，但实际上公司底层架构已成功实现自主研发。这与公司2013年以来的长期投入不无关系，并在2018年后大举引入高端研发人才（正文列有相关博士名单）。而以VMware为代表的巨头中国研发中心存在，也为以深信服为代表的厂商赶超提供了人才基础。

4.总结：私有云实力已居国内前二，头部客户突破对产品意义重大

根据Gartner报告，深信服私有云（超融合）产品力已位居国内前二。展望未来，公司坚决投入提升底层架构能力外，上层稳定性提升和打磨离不开客户。在公司传统优势渠道覆盖的中小客户之外，头部客户打磨是关键。我们认为国产替代大势所趋，公司有望实现对头部客户的突破（近期招聘金融、能源高端专家）

从网络、安全到云计算，公司的产品力正不断“破圈”，且已经得到初步证明。云计算助推，我们看好未来三年公司收入增速实现40%+，并在未来在十年在收入体量实现更大的突破！

风险提示：疫情影响使经济波动加大；公司超融合业务收入增速低于预期；报告假设不准确、客户架构受样本影响不准确