理工酷

2021年04月06日发布

核心组合：三一重工、恒立液压、艾迪精密、浙江鼎力、春风动力、捷佳伟创、先导智能、国茂股份、中密控股、柏楚电子、华峰测控、华测检测

重点组合：华锐精密、迈为股份、至纯科技、建设机械、中联重科、杰克股份、杰瑞股份、弘亚数控、拓斯达、美亚光电、克来机电，关注欧科亿、振邦智能

本周专题1：3月PMI数据强劲反弹，高端制造业本轮享受融资红利，看好景气度拉长。根据国家统计局数据，2021年3月PMI高达51.9，较2月数据强劲反弹，明显高于荣枯线水平，PMI仍处于高景气区间。本年度自4月份以来，PMI持续13个月高于50，主要系我国疫情控制效果快而显著、生产活动恢复迅速，叠加我国制造业库存周期补库需求旺盛。春节后企业生产加快恢复，3月份制造业景气明显回升。3月PMI相较于2月PMI环比上升1.3，主要系生产、新订单、产成品库存、从业人员、供应商配送时间项目均有增加，分别上升2、2.1、0.7、2、2.1，除产成品库存外，其他指数均高于临界点。建议关注：柏楚电子，伊之密，国盛智科，欧科亿，受益标的锐科激光、埃斯顿、拓斯达、华锐精密等。

本周专题2：十四五光伏需求测算——以非化石能源占一次能源消费总量的比为抓手。根据十四五规划指引“可再生能源在全社会用电量增量中的比重将达到三分之二左右”，测算得到十四五末新增风电光伏发电量分别为8180、11328、14597亿千瓦时，总量15459、18644、21876亿千瓦时。同时根据测算，十四五期间复合增长率分别为5%、6%、7%的时候，可再生能源装机量分别为1415.7GW、1622.8GW、1833GW，占电力装机总容量的48.7%、51.5%、53.9%，只有用电量复合增速分别为6%、7%的情况下，可再生能源装机占比大于50%，对应年均装机量分别为93GW、118GW。我国十三五期间年均装机量为42GW，根据我们的测算结论，十四五期间年均装机量增长近一倍，设备厂商率先受益。建议关注捷佳伟创，迈为股份，晶盛机电，帝尔激光，金辰股份等。

主流中小市值标的筛选，核心资产调整孕育新一轮机遇。近期由于无风险利率上行、市场风格开始由DCF估值向传统PEG估值切换，注重增速与估值匹配度，中小机械公司关注度提升。我们认为中小票普涨后续可能出现分化，最终资金大概率选择质地优秀的主流中小市值公司。按照一定维度进行筛选，最终在300+机械公司中选出26家公司，主要包括：叉车标的安徽合力、杭叉集团；缝纫机标的杰克股份；数控机床标的昊志机电、国盛智科、华锐精密、欧科亿；以及各细分领域隐形冠军凌霄泵业、华荣股份、银都股份、微光股份等。

工程机械：根据CME观测，3月份挖掘机销量同比约+45.7%，超出市场预期。2021年3月挖掘机行业国内市场预估销量67000台，同比增长约43.75%，出口市场预估销量5000台，同比增速78.7%左右。3月国内市场销量同比增速较高，但增速比前两个月明显回落，主要是因为2020年3月销量处于高峰，以及3月初受到两会以及雨季的影响，各省市普遍开口率较低。按照预测值，2021年1-3月挖掘机销量119,906台，同比增速74.71%，其中国内市场107,588台，同比增速75.57%；出口市场12,318台，同比增速67.5%。

投资建议：焦点聚集于龙头α，继续推荐三一重工、中联重科、恒立液压、艾迪精密。

风险提示：HJT降本不及预期，下游投资不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。