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2021年09月28日发布

行业核心观点：

上周A股持续大幅回落，通信行业持续震荡。上周是2021年A股的第三十八个交易周。沪深300指数下跌0.13%，申万一级28个行业13个上涨，15个下跌。通信行业上周整体走势强于大盘，上涨0.06%，排名第13名，TMT行业内排名第3。5G行业应用也将近推进了两年多了，在工业制造、港口码头、矿井油田、能源电力、城市治理等领域，都有了一些成功的5G落地案例，其中大部分也是切切实实的商业项目，给相关产业带来了客观上的效率提升和成本削减，以及一部分的投资回报。5G与4G相比在核心网技术上做了很多工作，软件定义、网络功能虚拟化（NFV）、基于服务的网络架构（SBA）、网络切片、边缘计算、云网协同等，这些对支撑5G业务多样性特别是产业应用起了积极作用，但尚未真正大规模部署。而只有大部分企业都5G落地成功了，实现了“共同富裕”，才能说明5G是成功的。所以未来5G应用的主要发展方向还是在于如何降低5G的技术和资金门槛，在于如何将5G应用落地的方方面面标准化，便于行业快速批量复制，形成规模效应。建议关注5G应用所带动的相关核心设备商以及运营商的成长逻辑。

投资要点：

一周产业新闻：（1）邬贺铨：6G研究需要新思路应多关注网络技术创新；（2）中国电信回应“破发”：买卖双方的选择公司基本面一切正常；（3）75亿大单落地！华为、中兴中标中国移动4G/5G融合核心网集采；（4）中国移动CPEOTN设备集采：中兴、华为、烽火等12家中标；（5）中国电信建成全球首条全G.654E陆地干线光缆，完成首次400Gb/s超长距现网传输试验；（6）未来四个季度全球数据中心CAPEX将增长20%；（7）IDC：2Q21全球以太网交换机市场增长而路由器市场略降；（8）1028天！孟晚舟获释回国，已抵达深圳。

建议关注通信板块内估值较低但基本面和业绩表现均较好的公司。

(1)运营商板块：2020年下半年起三大运营商移动业务ARPU值拐点已现，IDC、物联网、边缘计算等业务有望给三大运营商带来更多业绩发展空间。（2）设备商板块：由于华为受到美国制裁导致出货受阻，板块内部分企业的市占率有望提升，叠加周期性的毛利率上升，整个板块或将走上估值修复的通道。（3）光模块：海内外云计算厂商资本开支持续增长，全球光网建设复苏带动PON渗透率提升，2021H2数通及电信端光模块需求或将增长，光模块赛道长期高景气度逻辑不变。（4）智能控制器：万物智联的大趋势下智能控制器在多个领域内市场增量空间广阔，并且随着产业链的不断成熟以及专业化分工的细化，国内智能控制器行业有望保持高业绩增长。（5）物联网模组：物联网应用爆发需连接先行，中国企业已占据半壁江山，在芯片缺货的市场状态中，推荐关注业绩确定性更强的模组龙头企业。

风险因素：贸易摩擦加剧、国内5G建设不达预期、全球云计算建设增速放缓、上游原材料价格波动。