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2021年09月28日发布

投资要点：

事件：9月28日，国家统计局公布了8月工业企业盈利数据。8月单月，全国规上工业企业利润同比+10.1%，比2019年同期增长31.1%，两年平均增长14.5%。

高技术制造业利润持续较快增长，制造业四季度有望逐渐进入旺季。8月单月，我国高技术制造业增加值同比+18.3%，增速快于全部规上工业13pp，且增速环比7月提升2.7pp；从利润端来看，高技术制造业利润同比+17.5%，高于规上工业7.4pp。高技术制造业稳健向好，其对我国工业的引领作用持续增强。从整体情况来看，1-8月，全国规上工业企业实现利润总额56051亿元，同比+49.5%，在41个工业大类行业中，37个行业利润总额同比增长，其中：计算机、通信和其他电子设备制造业增长34.8%，电气机械和器材制造业增长24.1%，通用设备制造业增长20.6%，专用设备制造业增长15.6%。从环比来看，我国规上工业8月单月利润总额为6803亿元，环比小幅下降。根据我们9月中下旬对上海、永康等地十余家钣金加工门店的草根调研来看，我们预计九月制造业整体景气度（PMI）不会比8月乐观，但四季度有望逐渐进入旺季。

消费品制造业利润稳定恢复，内需是国内制造业升级的重要驱动。8月份，消费品制造业利润同比+14.4%，高于规上工业4.3pp，对规上工业利润增长的贡献率为29.5%，环比+4.8pp，对工业企业效益恢复的支撑作用有所增强。而且从消费端来看，民生类商品销售增势良好，部分升级类消费增速加快，8月单月，限额以上单位体育娱乐用品类商品零售额同比增长22.7%，增速较上月+2pp；文化办公用品类商品零售额增长20.4%，增速较上月+5.6pp。据国家统计局预测，随着疫情常态化防控进一步完善，就业保持稳定，居民收入增加，消费市场恢复向好发展态势仍将延续。我们认为，在“逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”的背景下，以国内供给满足国内高端需求的趋势，将成为制造业升级的重要驱动因素。

看好先进制造，首推激光赛道。制造业转型升级驱动力强，其中重点推荐高成长性的激光板块，我们预计未来5年激光新应用的发展将复制过去5年激光切割的快速放量，而且应用领域将更丰富。【锐科激光】是我国光纤激光器龙头，已完成上游产业链整合，在传统和新应用中均处领先地位，成长具备高确定性，业绩具备高弹性。【柏楚电子】是我国激光切割控制系统龙头，应用技术积累深厚，客户粘性高，自动化焊接系统有望再次打开成长空间。【汇川技术】为我国工控龙头，变频、伺服产品力获不断验证，PLC有望复制变频专机的形式持续突破，公司龙头地位将不断巩固。【埃斯顿】为国产机器人龙头，享“核心部件+本体+集成”全产业链优势，通过内生+外延有望不断突破天花板。重点推荐以上公司。

风险提示：宏观经济增速放缓，原材料涨价、缺货等影响超预期。