理工酷

2021年04月12日发布

投资要点

一、 行业多环节基本面上行，关注 2021Q1 业绩高增长标的。 2021 年运营商 capex 稳健增长， 行业多个细分领域边际改善。 2020 年为 5G 建设第二年，三大运营商总资本开支为 3330 亿元，较 2019 年同比增加10.98%。根据三大运营商披露的 21 年资本开支计划，三者合计规模为3406 亿元，同比增长 2.28%，其中 5G 相关资本开支为 1847 亿元，占比为 54.2%，同比增长 4.94%， 5G 基站建设继续维持相对高位。 21Q1 已预告高成长的公司有：中兴通讯（Q1 净利润同比增长 131%-208%） 、华测导航（Q1 净利同比增长 149%-181%） 、中瓷电子（Q1 净利同比增长55%-65%） 、新易盛（Q1 净利同比增长 78%-122%）、北斗星通（Q1 净利同比增长 67%-114%） 等，建议重点关注光通信、物联网、北斗等景气度上行的细分行业。

二、 中国电信集中卡管及 esim 管理系统升级改造， 物联网发展再加速。4 月 8 日，中国电信发布 2020 年集中卡管及 esim 管理系统升级改造工程单一来源采购，浩鲸云计算科技股份有限公司中标。 目前， 三大运营商均获批 eSIM 全国应用许可。 现阶段， eSIM 的导入主要在消费电子市场，尤其是可穿戴设备。我们认为，未来五年 eSIM 在消费电子中的渗透率有望持续增加，并且会广泛应用于智慧城市、智能家居、工业互联网、车联网、智慧医疗等垂直领域，对推动蜂窝物联网的规模化起到非常关键的作用。 建议重点关注：紫光国微、移远通信、广和通等。

三、 中兴完成业界首个在 2.1G/3.5G 两主流频段的端网匹配验证， VoNR有望商用落地。 4 月 8 日， 天津联通携手中兴通讯率先与苹果、 MTK、三星、紫光展锐等主流终端及芯片厂商完成 5G 语音 VoNR 端网兼容性商用验证。 VoNR 是基于纯 5G 网络接入的通话方案，话音业务和数据业务均由 5G 网络承载，不依赖 4G。相比较之前的 EPS Fallback 回落方案，VoNR 通话方案呼叫建立时延更短、音质与画质更高、用户体验更优。此外， VoNR 还可以和虚拟现实、远程控制等多种业务相结合，为个人及企业用户提供更丰富的业务体验。作为全球领先的 5G 市场， 2021 年国内 5G SA 网络商用进程进一步加快， VoNR 今年也会在国内商用落地。四、中国电信加速回归 A 股：特别股东大会审议通过议案。 4 月 9 日，中国电信公告称，特别股东大会审议通过关于首次公开发行人民币普通股（A 股）股票并上市方案的议案。此前，中国电信表示将在符合上市地最低发行比例等监管规定的前提下，拟公开发行 A 股数量不超过12,093,342,392股（即不超过本次A股发行后公司已发行总股本的13%，超额配售选择权行使前）。

行业要闻

1.智慧医疗进入高速增长期，生态协作推动产业发展根据近日发布的《2020 智慧医疗发展研究报告》显示， 2020 年我国智慧医疗行业规模已突破千亿元大关，预计 2021 年规模将达 1259 亿元，行业将进入智能化高效化规模化的高速增长期。

2.新华三继续领跑中国 SDN 软件市场

近日，中国权威 ICT 研究咨询机构计世资讯发布《2020-2021 年中国 SDN市场发展状况白皮书》（以下简称《白皮书》），紫光股份旗下新华三集团 SDN（软件）以 32.2%的市场份额遥遥领先，连续五年蝉联市场冠军，彰显新华三在 SDN 解决方案及相关服务上的深厚技术积累与创新实力，进一步夯实了中国 SDN 技术领域的头雁地位。

推荐组合

本周推荐： 5G 建设龙头【中兴通讯】；美国制裁升级国产替代加速和超级 SIM 卡销售变暖的【紫光国微】；受益智能控制器行业快速增长【拓邦股份】；物联网模组快速放量的【移远通信】；光纤光缆及海缆【中天科技】； 北斗行业解决方案龙头【华测导航】。

长期推荐： 5G 主设备及基建：中兴通讯、中国铁塔；光模块：天孚通信、中际旭创、新易盛、光迅科技、博创科技；无线射频：盛路通信；受益流量爆发：星网锐捷、号百控股、网宿科技；物联网板块：移远通信、广和通、汉威科技、移为通信。 IDC 方向：光环新网、数据港、宝信软件、奥飞数据；光纤光缆及海缆：中天科技； 5G 消息：梦网科技、中嘉博创、吴通控股；工业互联网：东方国信；

风险提示

(1)市场超预期下跌造成的系统性风险；

(2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。