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2021年04月13日发布

核心观点

新能源车销量保持高速增长，全年有望超过 230 万辆：3 月国内新能源车合计销售 22.6 万辆，同比增长 327.44%，环比增长 106.14%，基本符合我们此前的预期。3 月销量回升非常显著，单月销量仅次于去年 12 月，位居历史月度数据第二名。其中纯电动汽车销量 19 万辆，同比增长 372.74%，环比增长 105.77%，占整体销量比例达到 84%，继续占据主导地位，维持在四季度以来的高位。

渗透率创历史新高，一季度淡季不淡：渗透率上看，3 月新能源车渗透率达到 8.95%，小幅突破了去年 12 月的高点创造了历史新高。细分来看，乘用车领域新能源车渗透率达到了 11.31%，大幅高于 12 月 9.5%的高点，新能源车渗透率持续提升。1、2 月需求回落幅度远低于往年背景下，3 月回升幅度与往年基本持平，下游需求增长迅猛。

价格传导时滞改善，关注电解液环节量利齐升：去年四季度开始受制于价格传导时滞的影响，电解液企业普遍面临了较为明显的成本压力。春节后电解液价格跳涨，充分传导了前期原材料上涨带来的成本压力，并且 3 月开始六氟和电解液价格陆续在高位开始企稳，价格传导时滞的影响逐渐消除，我们预计二季度开始各家电解液厂商的盈利能力都会显著回升。同时随着六氟、添加剂产能投放和爬坡进展，产能天花板开始逐渐抬升，二季度电解液环节有望呈现出边际上量利齐升的局面，建议持续保持关注。

“四化”引领未来五年发展，风电板块结构性机会凸显：近期风电企业相继披露 2020 年年度报告，在陆上抢装潮的驱使下重点企业业绩均实现大幅增长。根据产业链调研，今年 Q1 陆上风电招标将超过10GW，海上风电由于抢装和地补观望原因预计下半年招标提速。未来五年“大型化、海上化、一体化和国产化”将是风电行业发展的主旋律，推荐金风科技、明阳智能、新强联，建议关注上海电气、日月股份、泰胜风能、天顺风能、东方电缆、禾望电气。

投资建议：新能源车领域，六氟环节建议关注多氟多，电解液环节建议关注天赐材料和新宙邦，正极建议容百科技、德方纳米以及中伟股份，隔膜建议关注恩捷股份和星源材质，负极领域建议关注璞泰来，锂电池环节建议关注宁德时代、国轩高科和亿纬锂能。风电、工控及电网设备推荐明阳智能、国电南瑞，建议关注金风科技、日月股份、禾望电气、天顺风能、 泰胜风能、东方电缆、新强联、汇川技术、良信股份、思源电气、派能科技、三花智控、宏发股份、亿华通、国网英大。光伏建议关注隆基股份，通威股份，阳光电源，晶澳科技，中环股份，福斯特，福莱特，京运通，上机数控，爱旭股份，天合光能，固德威、锦浪科技。