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2021年04月14日发布

三月中国智能手机出货量回暖，光学仍为黄金赛道。今年一季度随着疫情的缓和，国内手机市场迅速回暖，4月12日中国信通院发布最新统计显示，今年1-3月，国内手机市场总体出货量累计9797.3万部，同比增长100.1%。1月、2月、3月出货量同比增速分别为92.8%、240.9%、65.9%。2021年3月5G手机出货量2749.8万部，占比提升至76.2%，目前市面上推出的新机大部分为5G手机，并且覆盖了各个价格段，我国5G网络建设全球领先，随着疫情的缓和消费者的消费热情也将逐步提升。在智能手机进化的过程中，摄像头的升级显而易见。从生物识别到人脸识别，从3D建模到虚拟现实，随着5G时代的到来，光学的革命性创新将与新的AR\VR领域息息相关，也为供应商带来了更多的创新方向和更大的市场空间。

CIS供给端产能紧张持续，驱动ASP上行。手机摄像头向三摄、四摄等多摄发展，晶圆代工产能需求量大增，但上游供给有限，导致供不应求，叠加前述堆栈式设计结构加剧晶圆用量，以及考虑到车载、安防及工控等非手机新兴市场兴起带来的对CIS需求的大规模增加，我们认为2021年供需缺口或将持续，直至各家新增供给显著开出。我们根据Frost&Sullivan出货量及市场规模数据进行简单推算得到，全球CMOS图像传感器ASP继2019年增至2.6美元后，预计2020年、2021年也将进一步上行。

摄像头模组厂商产品结构持续改善。舜宇光学三月手机摄像头模组出货量达5999.5万件，同比增长52.1%，环比减少9%；2021年一季度手机摄像头模组出货量同比增加约43%，主要得益于公司市场份额的提升。丘钛科技三月摄像头模组出货量为3606.6万件，同比增长10.2%。其中800万像素及以下摄像头模组销量为1070.6万件，同比增长1.2%；3200万像素及以上摄像头模组同比增长43.5%。摄像头行业竞争格局优化，强者恒强，近年来摄像头模组产业逐渐往中国大陆转移，市场资源进一步向龙头厂商集中，手机品牌集中趋势带动产业链，手机摄像头模组向一线龙头厂商集中，竞争格局逐渐优化。

镜头规格不断升级，龙头产品竞争力增强。舜宇光学三月手机镜头出货量为1.307亿件，同比增长14.8％，环比增加0.8％，主要得益于公司市场份额的提升。手机镜头规格不断提升，前后摄像素逐渐提高，大光圈、大广角、头部小型化等参数迅速提升，随着镜头的不断升级，市场对高端镜头的需求加大，舜宇光学在镜头像素的创新上持续进步，技术保持领先同行。瑞声科技预计公司一季度净利润将上升至人民币5.1亿元~5.5亿元之间，同比增加约9.6倍至10.4倍。公司的塑料镜头市占率进一步提升，WLG镜头第一个1G5P项目已经在2021年Q1出货，镜头模组业务进展顺利，促进公司在光学领域的垂直整合布局。

智能汽车——手机之外的另一个千亿赛道。车用摄像头需求增长主要来源于ADAS系统的发展和普及。随着汽车的智能化提升，ADAS系统承担的功能日益丰富，对CIS以及lens等核心零组件产生巨大的配备需求。长期来看，自动驾驶为汽车行业发展大趋势且应用推广不断加速，车载CIS为潜在百亿美元大市场。舜宇光学三月车载镜头出货量为649.1万件，同比增长49.6％，环比增加12％。车载镜头市场方兴未艾，中长期会成为公司增长新引擎。

风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧。