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2021年04月19日发布

一周市场回顾：本周SW机械板块下降1.01%，沪深300下降1.37%。前期涨幅较多的新能源设备以及部分核心资产股价波动较大，中期仍持续推荐产业趋势明确的锂电/光伏设备、激光、第三方检测等核心标的，另外通用设备需求景气度预期持续，上半年仍建议重点关注注塑机厂商伊之密、机器人及运控系统厂商埃斯顿、自动化解决方案商拓斯达等。

每周增量研究：如何解读广电计量2021年Q1业绩，我们前期周报针对核心公司一季报情况有过分析，广电计量21年Q1有望实现大幅扭亏为盈，20年Q1受疫情干扰，出现1.1亿亏损，大幅超过往年，今年疫情控制下业务正常进行，亏损幅度理论应大幅收敛。按照业绩预告披露，21年Q1业绩亏损幅度大幅超过19年以前，低于我们的预期。背后的原因包括：1）持续实验室能力布局下，既有业务的季节性带来持续亏损；2）另外去年Q4开始并表的中安广源作为EHS咨询领域优秀企业，也存在较强的业务季节性，Q1往年亏损幅度也在1000万以上；3）军工领域订单因为19年开始的竞优比测业务占比提升，收入确认周期拉长。展望未来，随着公司非军品以及非政府类业务占比提升，公司Q1业绩有望逐步扭亏为盈，有利于公司实验室利用率提升以及扣非利润率持续提升，考虑到下游检测计量业务的高景气，公司21年盈利预测未发生修正。

本周重要研究：工程机械-建设机械：塔机租赁持续扩张，减值计提摊薄利润；光伏设备：异质结电池进展顺利，核心设备商迎领潮流；电踏车-八方股份：收入稳增，毛利率整体改善；轨交系统-天宜上佳：Q4收入快速增长，外延并购推动企业长足发展。

本周核心观点：工程机械：参照CCMA数据，3月主要厂商挖掘机（含出口）销量79035台，同比增速60%左右，超市场预期。从业绩确定性及估值安全边际角度建议关注三一重工、中联重科、浙江鼎力、恒立液压、建设机械等；自动化：2021年1-2月，国内工业机器人产量4.54万套，同比增长117.6%，创下历年同期新高。制造业景气持续回升，建议关注埃斯顿、伊之密、绿的谐波、奥普特等；另外特种机器人领域，建议关注带电作业机器人放量在即的亿嘉和；激光：国内疫情修复以来激光行业整体景气度较高，现阶段激光切割高功率段价格竞争有限，焊接、清洗等新应用场景值得期待，关注国产激光器龙头锐科激光以及长期受产业链价格竞争影响较小的国产激光切割系统龙头柏楚电子；光伏设备：行业降本提效是主旋律，随着异质结成本的降低，HJT电池片的综合成本有望在2年内达到PERC电池片的水平，关注捷佳伟创、迈为股份、晶盛机电；锂电设备：国内2021年3月新能源汽车销量为22.6万辆，同比增长2.4倍。全球电动化浪潮明确，关注杭可科技、先导智能；第三方检测：自2020年二季度以来需求环比改善明显，经营效率持续提升，中长期制造业升级带动第三方检测需求持续增长，行业马太效应显著，重点推荐华测检测、广电计量等。油服：疫苗研发有序推进，全球经济复苏预期逐步强化。原油价格受此提振，截至2021年4月16日，布伦特原油期货结算价回升至66.77美元/桶。国内增储上产持续推进，建议关注基本面扎实、估值具备安全边际的民营油服设备龙头杰瑞股份。

本周重点推荐：杭可科技、捷昌驱动、柏楚电子、八方股份、三一重工。

风险提示：疫情持续扩散、基建投资不达预期，制造业周期性下滑风险。