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2021年04月19日发布

投资要点：

上周（ 4 月 12 日- 4 月 16 日），沪深 300 涨跌幅-1.37%，创业板指涨跌幅+0.00%，申万国防军工行业指数涨跌幅为-1.63%。

航天产业发展加速。 据科技日报近日报道， 2021 年我国全年发射次数有望首次突破 40 次。据中国载人航天工程办公室本周消息，神舟十二号载人航天飞行任务船箭分批安全运抵酒泉卫星发射中心。 据环球时报报道，我国将在浙江省宁波市象山建立第五个航天发射中心，以满足未来 5 至 10 年商业卫星发射需求。据央视新闻报道， 4 月 18 日，北京商业航天产业基地揭牌。 我们认为，我国航天产业发展正在不断加速。

航空产业链多家上市公司预计关联交易额调增，预示行业景气度持续上行。 从销售和采购等经营行为看，根据多家航空工业下属企业如中航沈飞、中直股份、洪都航空等披露的关联交易公告， 2021 年其预计向航空工业及下属单位的关联销售额相对 2020 年实际发生数均有较大增长；根据中国航发集团下属航发动力和航发控制披露的关联交易公告， 2021 年其预计向关联方的销售额较 2020 年实际发生数也有较大增长。上述多家航空产业链相关上市公司关联交易均获调增，预示行业景气度持续上行。

十四五景气度加速上行，军工投资有望进入黄金期。 需求端： 十四五国防和军队现代化将迈出重大步伐，军工行业迎来景气度加速上行期。供给端： 各型新装备不断亮相，加速列装，企业产能正在扩张，行业有望进入供需共振下盈利水平加速提升的新发展阶段。 市场角度： 市场对军工投资理念向业绩驱动转变，叠加军工行业景气度加速上行，十四五军工投资有望进入黄金期。

投资策略及重点推荐个股： 建议重点关注导弹、军机、航空发动机、零部件制造、信息化与卫星互联网等五条主线。

1）导弹：实战化要求和训练频次的提升将带来导弹等消耗品用量的大幅提升，推荐洪都航空（导弹+教练机）等；

2）军机：一流军队需要一流装备，军机上量，景气度加速上行，推荐中航沈飞（歼击机龙头）、中直股份（直升机龙头）、中航西飞（运输机龙头）、中航机电（机电系统）、中航电子（航电系统）、航天彩虹（军用无人机）、宝钛股份（上游材料）等；

3）航空发动机：面临多重需求驱动，属于长期优质赛道，推荐航发动力（航空发动机龙头）、航发科技、航发控制（航发控制系统）、钢研高纳（上游材料）等；

4）零部件制造：下游装备上量过程中，“小核心、大协作”模式推动零部件制造行业快速发展，推荐关注上海沪工、 神剑股份、银邦股份、楚江新材等；

5）信息化与卫星互联网：信息化是战力倍增器，推荐星网宇达（智能无人系统+卫星通信+惯导）、康拓红外等。

风险提示： 1）装备采购不及预期； 2）国企改革不及预期； 3）政策支持不及预期； 4）推荐标的盈利不及预期； 5）系统性风险