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9月前周累计批发环比+8%,看好自主崛起

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概述

2021年09月26日发布

投资要点

每周复盘:本周涨跌幅排名第21,SW乘用车PE处于98%历史分位。SW汽车下跌1.5%,跑输大盘1.1pct。所有汽车子板块均下跌,其中SW商用载货车跌幅最大。申万一级28个行业中,本周汽车板块排名第21名,排名靠后。估值上,自2011年以来,SW乘用车的PE/PB分别处于历史98%/99%分位,分位数环比上周均持平;SW零部件的PE/PB分别处于历史63%/58%分位,分位数环比上周-1pct/+0pct。横向比较,乘用车板块估值在PE和PB方面均高于白色家电低于白酒;汽车零部件板块估值在PE和PB方面均低于计算机高于传媒。(本周具体指2021.09.20~2021.09.25,下同)

景气跟踪:“缺芯”问题短期扰动供给,库存低位。销量:据乘联会数据,9月1-21日乘用车零售日均销量37312辆,同比-13%,环比+8%;乘用车批发日均销量33393辆,同比-34%,环比+8%。狭义乘用车8月产量148.4万辆,同比-11.2%,环比-5.8%;零售销量145.3万辆,同比-14.7%,环比-3.3%;批发销量151.2万辆,同比-12.9%,环比+0.2%。库存:8月传统车企库存-3.1万辆,2015年1月以来累计为-70万辆。8月渠道库存-15.4万辆,2015年1月以来累计为273万辆,渠道库存系数为1.3月。

重点关注:芯片短缺影响状况持续,原材料价格小幅上涨。截至9月26日,本周无新增MCU公司停产情况。车企方面:大众汽车沃尔夫斯堡总部工厂将于9月27日至9月30日停产或减产;Stellantis位于加拿大安大略省的布兰普顿装配厂9月27日起停产;丰田位于日本的11家工厂将于10月份间歇性停产。根据我们自建乘用车原材料价格指数模型,以玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材等五大原料价格指数加权,9月第4周(09.20-09.25)环比上周(09.13-09.18)乘用车总体原材料价格指数-2.9%,玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别-6.00%/-5.77%/+6.77%/+2.44%/-3.55%。

投资建议:围绕自主崛起主线超配汽车板块!整车标的(可组合配置):长城+比亚迪+吉利+广汽+长安+上汽。零部件标的:华阳集团(HUD稀缺标的+拥抱华为)+德赛西威(拥抱英伟达+华为)+拓普集团(Tier0.5稀缺标的+特斯拉/华为)+福耀玻璃(天幕渗透率提升)+中国汽研(智能电动汽车测试稀缺标的)+爱柯迪(低估值轻量化隐形冠军)。

风险提示:下游需求复苏低于预期,乘用车价格战超出预期。

理工酷提示:

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