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2021年05月06日发布

上海车展高镍车型显著增加，电动化和智能化浪潮加速上海车展高镍电池车型显著增加，电动化和智能化浪潮加速。 4 月 19 日上海车展成为众多车企新能源新车的首秀场， 包括自主品牌、造车新势力、外资/合资、传统品牌等车企亮相了近 80 款新能源车型。当中 43款中高端新能源车型已经搭载或者计划搭载高镍电池， 在 43 款高镍电池车型中， 18 款来自外资/合资品牌。从过去两年的选择来看，外资品牌对于新能源车型的规划已经将重点投向高镍电池。 车展中造车新势力多款车型首发，华为展出 HI 整车架构， 电动化和智能化趋势加快。

正极降价缓解电池成本压力，锂电材料持续满产满销车端： 产销持续向上， Q1 国内新能源车实现销量 51.4 万辆，其中纯电动车型 Q1 销量 43.2 万辆，同比增长 346%，混动车型 Q1 销量 8.14 万吨，同比增长 196%。3 月国内新能源车销量 22.62 万辆，同比增长 256%，环比增长 107%，大幅超预期， Q2 新能源车销量有望持续向上。

电池端： 电芯成本压力加大，目前两轮车、储能、消费类电池已涨价，但动力电池端涨价难度仍然较大， 更多通过补充协议等方式来变相减轻压力，我们预计动力电池成本压力可部分向终端传导，涨价幅度或为 3%左右，对车企单车成本影响 1-2 千元，整体可控。

材料端： 4 月上游锂电材料持续上涨，受钴和镍价格显著回落影响， 正极价格显著降低， 负极材料供应趋紧，针状焦涨价成本压力较大价格平稳；电解液受制于六氟涨价和 VC 短缺价格大幅上涨，涨价将会延续；隔膜厂商基本处于满负荷运行；锂电铜箔产能偏紧，加工费用显著上涨。

投资建议：看好行业排产向上， 关注 Q2 多重利好催化3-4 月份以来锂电材料龙头业绩大多超预期， 相关企业全年盈利进一步上调。 Q2 关注行业多重利好： 1） 当前成本占比大的正极降价对电池端盈利边际利好； 2）Q1 上游原料涨价并未压缩中游盈利， Q2 原料涨价放缓或降价，材料端将持续量利齐升； 3）具有产能瓶颈的材料盈利弹性持续增强。我们建议关注三条主线： 1） 首推涨价弹性和持续性强的电解液环节； 2）龙头集中趋势加强，海外业务占比较高的龙头将充分受益，推荐锂电池和隔膜环节； 3）推荐处于高成长赛道，渗透率和市占率双提升的碳纳米管行业。 建议重点关注宁德时代、恩捷股份、天奈科技、天赐材料、璞泰来、当升科技等优质标的。

风险提示： 政策变动风险； 原材料价格大幅波动； 电动车产销不及预期。