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2021年05月06日发布

“世界矿业看中国，中国矿业看四川”。根据剑桥大学的统计，2019年9月到2020年4月枯水期，比特币全网大约19%算力来自四川，仅次于新疆（30%，5-10月丰水期四川算力占比会更多）。2016年起，比特币挖矿算力大会已经连续多年在成都举办，4月24-25日召开的“2021新基建区块链峰会”延续了过往盛况。

“挖矿”内涵日趋丰富。当我们谈到“加密资产挖矿”，已经不仅仅是“四川水电站边轰鸣的BTC矿机”，可能走向了海外；可能是其他硬件挖矿，比如Fil、Chia、显卡挖矿ETH，它们也为四川丰水期矿场贡献了相当负荷；也可能是无硬件流动性挖矿，比如DeFi去中心化借贷、去中心化交易所等。

比特币仍为锚，回本周期被对标。尽管如此，4月29日本报告写作时，比特币市值为6.6万亿元，仍为第一大加密资产。比特币在加密资产世界的主导地位不仅体现在市值上，还体现在其他加密资产挖矿回本周期仍以比特币为锚。例如，本次峰会上，不管是Filecoin挖矿厂商，还是以太坊、Chia等挖矿厂商，均将其币种的全网算力、挖矿难度和回本周期对标比特币。

丰水期将至，矿场忙扩产、招商。4月底，四川丰水期将至。矿池BTC.comCEO孟晓妮预计，2021年丰水期矿场托管电价约为0.23-0.26元/千瓦时，运维费约为0.001元，有部分丰水矿场2020年底已经完成招商。根据我们的不完全统计，现场有多个矿场透露了自己的累计电力负荷或2021年的招商负荷，总计约371万千瓦。

海外挖矿卷土重来，后续落地更关键。矿池鱼池创始人神鱼称，2013年鱼池创立前，比特币挖矿产业被海外主导，当时全球80%算力在海外。其后，近些年，比特币挖矿算力的主导权由中国掌握。但中国占比从之前的百分之八九十下降到现在的百分之六七十。恒嘉能源开发集团参会嘉宾表示，海外挖矿在重新崛起。比特蓝鲸创始人陈雷预计，北美、加拿大、北欧和中亚等地，至少有150到200万负荷在规划或准备建设中，海外布局成为诸多厂商的必选项。

碳中和或将长期影响矿业。近期，内蒙古和新疆等地的部分矿场经历了一些风波，或与碳中和政策相关。现场多位嘉宾谈及碳中和政策对加密资产挖矿行业的影响，一个基本的共识是相关政策并非针对挖矿产业，而是国家的总体目标，对挖矿短期影响不大，但长期需成为考量可持续运营的合规因素。矿场云和数据董事长助理王亚鹏表示，长期来看，火电矿场并不会消失，只是电价可能会有所提高，瓯越科技创始人叶鑫表示，三到四年内，相关地区大概率拿到清洁能源指标和认证。

个股动态：1）第九城市（NCTY）和比特矿业（BTCM）在会上透露了所持算力情况（详见报告）；2）矿机厂商、挖矿：嘉楠科技（CAN.O）；3）加密资产交易：Coinbase（COIN）。

风险提示：币价波动，监管趋严。