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2021年05月06日发布

每周一谈： 汽车行业复苏延续

2020 年： 营收及归母净利润逆势增长。 2020 年受疫情影响，汽车行业呈现前低后高态势，全年汽车销量为 2526 万辆， 同比下降 1.8%， 营业收入为 26949亿元， 逆势增长 3.2%， 归母净利润为 694 亿元， 增长 4.5%，行业毛利率为13.8%， 同比下降 0.9pct， 但得益于期间费用率的大幅下降，行业净利率与 2019年持平。

2021 年一季度：归母净利润及净利率创 19 年以来单季新高。 一季度行业营收为 7555 亿元， 同比 2019 年增长 26%， 归母净利润为 304 亿元， 同比 2019 年增长 35%， 得益于期间费用率的持续下降， 一季度净利率达 4.7%，归母净利和净利率同时创 19 年以来单季新高。

2021 年：芯片短缺及原材料涨价为短期影响，不改行业复苏趋势。 汽车行业受经济周期、政策周期、置换周期等多重因素影响，呈现出一定周期性，本轮行业复苏自 2019 年四季度开始， 2020 下半年行业高增长主要受货币宽松、政策刺激驱动， 2021-2023 年对应 2016 年（中国汽车销量高峰年份）首购车主 5-7 年的置换周期，预计行业在未来 2-3 年内将持续增长。 2021 年以来芯片短缺、原材料价格上涨对行业造成一定不利影响，但以上均为短期因素，不改行业复苏趋势。

市场回顾：

截至 4 月 30 日收盘，汽车板块下跌-2.2%%，沪深 300 指数下跌 0.2%，汽车板块跌幅大于沪深 300 指数 2 个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨幅在申万 28 个板块中位列第 23 位，排名居中。年初至今跌幅 5.6%，在申万 28个板块中位列第 22 位。子板块周涨跌幅分别为：乘用车(-2.1%)，商用载货车(-7.2%)，商用载客车(-6.0%)，汽车零部件(-1.9%)，汽车服务(-0.2%)。子板块年初至今涨跌幅分别为：乘用车(-12.3%)，商用载货车(3.4%)，商用载客车(-20.4%)，汽车零部件(-2.3%)，汽车服务(8.0%)。

涨涨幅前五名： *ST 众泰、小康股份、 瑞鹄模具、永安行、德尔股份。

涨跌幅后五名： *ST 安凯、亚太股份、秦安股份、钱江摩托、新日股份。

本周投资策略及重点推荐： 21 年在汽车板块更应关注盈利确定增长的公司而非估值修复的公司。 因此我们建议关注：目前估值合理的零部件板块的优质企业：拓普集团、继峰股份、伯特利、星宇股份、中鼎股份、湘油泵等；以及随着疫情逐步受控、以及海外疫苗接种率的提升，前期压制的需求释放带来的机会，如：客运板块的宇通客车、金龙客车、汽车销售板块的广汇汽车以及与汽车交通运输活跃度直接相关、而且近期迎来涨价潮的轮胎板块的玲珑轮胎、赛轮轮胎（化工覆盖）等。

本周推荐组合： 星宇股份 20%、拓普集团 20%、 湘油泵 20%、中鼎股份 20%和广汇汽车 20%。

风险提示： 汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期； 市场竞争加剧的风险；疫情控制不及预期；芯片短期影响。