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2021年05月10日发布

1. PCB：覆铜板提价盈利弹性凸显，PCB环节厂商竞争焦点切换

供需紧平衡推动上游覆铜板涨价，厂商盈利弹性凸显，受益标的建滔积层板/建滔集团、金安国纪、生益科技、南亚新材、华正新材。PCB内资厂商后发优势加速兑现，成本管控力将是下一阶段竞争焦点。A股上市PCB公司的资本开支带来的后发优势将加速兑现，2021年产能释放叠加行业景气。原有智慧工厂产能占比更高的厂商更具拿单优势，将逐步转变为精细化管理的能力决定厂商之间的成本差异。受益标的胜宏科技、奥士康、深南电路、生益电子、沪电股份。

2.功率器件：行业供不应求涨价弹性尽显，国产替代加速进行

功率半导体市场空间广阔，“碳中和”背景下，功率半导体是实现精细化用电的核心器件，市场空间有望进一步扩大。功率半导体全球市场空间主要份额长期被海外厂商占据，出于供应链安全角度，国内厂商迎来绝佳契机，国产替代正加速进行。行业高景气助推板块业绩腾飞，2021Q1板块公司收入及盈利能力高增长。行业性供需错配短时难以缓解，功率半导体行业高景气有望持续。重点推荐功率半导体行业高景气弹性品种士兰微、新洁能，受益标的扬杰科技、捷捷微电、华润微、斯达半导。

3.被动元器件：看好进口替代加速和新能源带来的投资机遇

在终端厂商对供应链自主可控诉求大幅提升背景下，我们看好MLCC、铝电解电容、电感、电阻领域的国产替代机遇，重点推荐三环集团、风华高科，其他受益标的包括顺络电子、艾华集团、江海股份。此外，新能源汽车和光伏风电对薄膜电容器市场的拉动明显，我们认可薄膜电容器行业未来几年新能源驱动的成长逻辑，重点推荐法拉电子。

4.风险提示：宏观经济下行，疫情反复影响，行业竞争加剧等。