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看好HJT电池成本曲线年内将显著下降利好设备商;关注需求高景气&国产化加速的半导体设备行业

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概述

2022年04月16日发布

  1. Table_Summary] 推荐组合:

三一重工、杭可科技、柏楚电子、晶盛机电、迈为股份、联赢激光、恒立液压、杰瑞股份、奥普特、奥特维、高测股份、金博股份、华测检测、 瀚川智能、 新锐股份

2.投资要点:

光伏设备: HJT 去铟化成果显著&耗材成本降低,我们预计年内总成本曲线显著下降迈为股份采用低铟含量的 TCO 工艺结合银包铜栅线,在全尺寸(M6, 274.5cm2)单晶硅异质结电池上获得了 25.62%的光电转换效率。功率高达 491.8W,比同尺寸 PERC 组件功率高 30W 以上。

去铟化的好处是降低耗材成本,通过最新的低铟含量解决方案(背面用 AZO 替代 ITO),单片铟的使用量在原来的基础上降低了 50%,如果叠加设备降铟的方案再降低 40%,可以将铟用量降低到现有水平的 30%;加之银包铜栅线带来的银耗量降低 55%,仅此两项工艺的结合将显著降低异质结电池的制造成本。 我们预计年内总成本曲线陡峭下降:( 1)降银耗量帮助 HJT 电池成本快速下降,预计银包铜技术年内量产,国产低温银包铜浆料将大放异彩。( 2)薄片化&NP 硅片同价帮助硅片环节技术降本。( 3)关注双面微晶带来的提效: 本周金刚的首条微晶线第一批次电池片效率已经达到 24.6%,效率已超过同阶段的非晶路线的产线许多, 3 个月后达产后,预计能实现25%效率电池的量产,且作为设备商迈为都让客户的场地预留了 P 面微晶的场地,完成 P 面改造后,预计量产效率可达 25.5%。投资建议:硅片环节推荐晶盛机电、高测股份;电池片设备推荐迈为股份、 捷佳伟创,建议关注金辰股份;组件设备推荐奥特维;热场环节推荐金博股份。

工程机械:稳增长持续加码,看好全年销售数据超市场预期

二季度稳增长有望持续加码,推动基建链条景气上行。 一季度投向基建相关领域的专项债资金占比达到 61.6%,较 2021 年全年提高 2.3pct。 行业降幅缩窄、旺季后移,仍然看好全年销售数据超市场预期。 3 月挖掘机(含出口)销量 3.7 万台,同比增速-64%,降幅较大系同期超高基数,以及 3 月月初以来疫情影响下游项目开工。展望未来,随着疫情得到控制、同期基数下降,我们预计 4 月起行业销售同比降幅缩窄,有望呈现 2020 年旺季后移态势,看好全年稳增长背景下基建开工及工程机械销售超市场预期。推荐:三一重工、中联重科、徐工机械,恒立液压。

换电设备:瀚川智能与苏州琞能(协鑫能科) 6.8 亿合同落地,换电设备业务迎高速增长瀚川智能与苏州琞能就商用车、乘用车换电站设备签订 6.8 亿元(含税)销售框架合同,我们预计此次合同将兑现为 2022 年订单(金额以后续订单为准)。苏州琞能的控股股东为苏州鑫煜( 100%持股),而苏州鑫煜为协鑫能科全资子公司( 100%持股),故苏州琞能实际为协鑫能科全资孙公司。根据协鑫能科定增项目,拟建设 485 座换电站,其中商用车 185 座,乘用车 300 座( 2021 年 30座, 2022 年 455 座),按照此规划,我们判断 2022 年下半年协鑫能科有望再下订单。投资建议:推荐瀚川智能,建议关注博众精工、协鑫能科、山东威达、科大智能、英飞特。电梯行业:盈利水平已处底部,地产后周期驱动行业拐点出现

受益地产后周期&城轨需求快速增长,行业拐点有望出现。 1)地产:地产行业已进入第三轮宽松期,供需端政策利好不断,多地购房政策持续放宽,房企融资困境也在缓解。 2)城轨交通:我国持续加大新基建投资力度,进一步刺激城轨交通电梯需求增长。而在盈利方面,我们判断电梯行业盈利能力已处于底部, 2022 年下行空间不大。

后服务市场为行业重要增长点,将打开长期成长空间。全球范围内来看,电梯已进入“后市场”时代。相较海外龙头,本土电梯企业后服务业务仍处于起步阶段,而作为全球最大的电梯市场,2025 年我国后服务业务市场规模接近千亿元。展望未来,随着电梯维保规范政策推行,维保市场格局有望优化;叠加本土企业规模扩张带来的集中效应,维保业务有望成为行业重要增长点。 投资建议: 建议关注某国产电梯龙头、快意电梯、广日股份、上海机电、梅轮电梯。

半导体设备: 台积电 2022Q1 业绩超市场预期,积极布局超跌的本土半导体设备企业

台积电 2022Q1 业绩超市场预期,验证全球半导体行业较高景气度。 2022Q1 台积电实现营收 176亿美元,同比+36%,超市场预期,其中在手机、 HPC、 IoT、汽车领域收入分别同比增长 21%、59%、 21%、 70%。由此可见,新能源汽车&HPC 等需求快速增长,行业保持较高景气度。

2022 年半导体设备板块出现大幅回调,核心在于市场对下游景气度存在担忧。我们认为,新能源&消费电子等需求依旧旺盛, 2022 年半导体行业景气度不必悲观。 1)全球范围来看, 2022 年半导体销售额有望达到 6806 亿美元,创历史新高;台积电 2022Q2 营收目标为 176-182 亿美元,创单季新高,均验证半导体行业景气度。 2)对于国内市场:以新能源汽车为例, 2022Q1 我国实现销售 125 万辆,同比+143%,对半导体的需求依旧旺盛。投资建议:重点推荐芯源微、长川科技、华峰测控、北方华创、中微公司、盛美上海、至纯科技。

风险提示: 下游固定资产投资不及市场预期;行业周期性波动;疫情影响持续。

理工酷提示:

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