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2021年05月18日发布

2021 年 1-4 月国内累计销售汽车 874.8 万辆，同比增长 51.8%。疫情影响减弱，经济复苏需求释放，国内汽车销量持续回暖， 我们预计 2021 年汽车销量将触底回升， 有望达到 2639 万辆（ +4.3%），其中乘用车 2138 万辆（ +6.0%），商用车 501 万辆（ -2.4%） 。 后续有望迎来持续上行周期，建议增配汽车板块。1）整车领域， 乘用车企销量表现分化，综合竞争力强、产品周期向上的车企市场份额有望持续提升，重点推荐长安汽车、长城汽车、上汽集团，关注广汽集团； 2）零部件领域， 随着销量回暖，业绩有望恢复并与估值形成双击， 建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐银轮股份、 精锻科技、华域汽车、 宁波华翔，关注腾龙股份、 继峰股份等； 3）新能源领域， 2021 年新能源汽车销量有望达到 240 万辆（ +75.6%） ，长期高增长确定性强，推荐国内龙头比亚迪与受益大众 MEB 及特斯拉国产的均胜电子、拓普集团， 关注旭升股份、 富奥股份等； 4）智能网联领域， ADAS 及智能座舱渗透率快速提升， L3 车型量产有望带动线控底盘及域控制器爆发，推荐伯特利、均胜电子，关注德赛西威、华阳集团、 湘油泵等。 考虑到汽车板块景气度持续上行， 新能源及智能网联前景良好，维持强于大市评级。

支撑评级的要点

乘用车关注龙头企业与处于新品周期的车企。 乘用车企业销量表现分化，综合竞争力突出、产品周期向上的车企市场份额有望持续提升，推荐长安汽车、上汽集团、长城汽车，关注广汽集团。商用车领域，受国三车淘汰更新、治理超载超限等因素推动，我们预计 2021 上半年重卡将保持高景气度，合规化及国六实施有望带来轻卡量价齐升，关注福田汽车等。此外芯片短缺或对供给产生较大影响，需要关注相关风险。

零部件关注产品升级、客户拓展及低估值修复。 随着汽车销量持续回暖，业绩有望恢复并与估值形成双击。产品端，关注新增产品及产品升级等带来价值提升的投资机会，推荐银轮股份，关注腾龙股份等。客户端，关注国产替代和全球化带来的投资机会，推荐伯特利，关注继峰股份等。估值端，推荐估值较低业绩稳健的华域汽车、宁波华翔，关注一汽富维、松芝股份等。

新能源有望恢复高增长， 重点关注特斯拉、大众 MEB 产业链。 我们预计2021 年新能源汽车销售约 240 万辆（ +75.6%） ，后续高增长方向明确。大众 MEB 开始国产， 特斯拉规划全球交付量翻倍增长，产业链将持续受益。推荐新能源汽车龙头比亚迪，大众 MEB 产业链均胜电子等， 特斯拉产业链拓普集团等， 关注旭升股份、富奥股份等。

ADAS 及智能座舱快速渗透， 华为小米推动产业快速发展。 近年来 ADAS及智能座舱渗透率快速提升， L3 车型陆续量产有望带动线控底盘及域控制器爆发， 相关产业链将持续受益。 华为小米等跨界加入竞争，有望加速智能电动汽车发展。 推荐伯特利、均胜电子，关注德赛西威、华阳集团、 湘油泵等。

投资建议

整车： 乘用车销量回暖但车企分化加剧， 推荐长安汽车、 上汽集团、长城汽车，关注广汽集团。 商用车重卡、 轻卡有望维持高景气，关注福田汽车等。

零部件： 随着汽车销量回暖，业绩有望恢复并与估值形成双击， 建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐银轮股份、 精锻科技、 华域汽车、 宁波华翔， 关注一汽富维、松芝股份等。

新能源： 新能源汽车销量 2021 年有望爆发，后续高增长确定性强。 推荐国内龙头比亚迪，以及受益大众 MEB 及特斯拉国产的均胜电子、 拓普集团， 关注旭升股份、 富奥股份等。

智能网联： ADAS 及智能座舱快速渗透， 华为小米推动产业快速发展。 推荐伯特利、均胜电子，建议关注德赛西威、 华阳集团、 湘油泵等。

评级面临的主要风险

1） 汽车销量不及预期； 2） 芯片短缺，原材料涨价； 3）产品降价及毛利率下滑。