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2021年06月02日发布

需求端：中国、欧洲、美国同发力，全年销量高增长。今年前4月，全国累计完成新能源汽车销量73.2万辆，同比增长2.5倍，渗透率达到8.3%，相较2020年提升了2.9pct；欧洲新能源汽车补贴持续，销量增速迅猛；美国出台新能源车补贴政策，未来快速增长可期。据我们预测，今年中国/欧洲/美国销量将分别达到240万/200万/60万辆，销量将快速增长。

供给端：优质供给刺激C端消费，全方位冲击燃油汽车市场。在车型方面，新能源汽车企业由原来的迎合补贴政策转变为迎合市场需求；在性能对比方面，低端新能源汽车销量出众，高端新能源汽车性能优于传统燃油汽车，用车成本相较于传统燃油汽车也大幅降低；在智能化方面，自动驾驶已经进入到L3阶段，全面减轻司机驾驶压力，提升驾乘体验；在原材料供给方面，产业链中上游扩产积极，保障供应稳定，进一步冲击燃油汽车市场。

主线一：短期盈利确定性强或成本传导顺畅的环节。六氟磷酸锂供需关系紧张，价格持续上涨，添加剂VC缺货状况持续，短期盈利确定性较强；锂电铜箔企业基本处于满负荷生产状态，市场供不应求，8μm铜箔年初至今价格上涨27.7%；磷酸铁锂电池在动力电池领域市占率稳步提升，储能领域前景广阔，年初至今价格上涨36.4%，领跑企业德方纳米盈利情况持续改善；高镍三元电池价格维持高位、市场份额提升明显，盈利能力与确定性较强。相关标的：多氟多、天赐材料、诺德股份、德方纳米、富临精工、容百科技等。

主线二：竞争优势明显、绑定核心客户，长期受益行业扩张的各环节领跑企业。中游锂电池及锂电材料环节格局较为稳定，但下游整车企业竞争加剧，华为、百度等科技巨头与传统车企合作的车型相继上市，电动化与智能化趋势为国产车企提供弯道超车机会，整车行业或将重新洗牌。中上游具备成本、技术等竞争优势，具备全球化扩张可能，同时绑定核心客户的企业，将长期受益于新能源汽车行业的快速发展红利。相关标的：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、恩捷股份、璞泰来、中科电气等。

主线三：新能源基础设施建设加速，关注换电站和充电桩相关企业。5月，国家发改委、国家能源局发布《关于进一步提升充换电基础设施服务保障能力的实施意见（征求意见稿）》，表明要加快推进居住社区充电设施建设安装，提升城乡地区充换电保障能力加强充换电设施运维和网络服务，做好配套电网建设与供电服务，加大财税金融支持力度。新能源汽车销量快速增长，充电桩建设速度也亟待加快，预计未来充电桩和换电站等基础设施的建设将会提速。相关标的：特锐德、山东威达、盛弘股份等

风险提示：政策风险；销量不及预期；原材料价格波动风险。