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2021年06月07日发布

投资组合及调整

东方财富、用友网络、科大讯飞、深信服

主要事件：华为鸿蒙发布会召开，美国投资“限制清单”扩容

1、2021年6月2日，华为召开鸿蒙发布会，鸿蒙OS2.0正式发布。

2、2021年6月3日，美国将包括华为、中芯国际、中国航天科技集团等59家中企列入投资“黑名单”，禁止美国人与名单所列公司进行投资交易。

投资观点：内外双轮驱动，信创有望加速

1、信创产业持续受外部环境驱动。

信创产业核心为提升国家层面的产业链自主可控能力，降低对外部环境的依赖。然而，2018年以来，美国陆续将中国300多家企业列入“实体清单”，主要限制名单企业从美国采购零部件。此外，美国的投资“黑名单”也持续扩容，2021年6月3日，美国总统拜登以“应对中国军工企业威胁”为由签署行政命令，将包括华为、中芯国际、中国航天科技集团等59家中企列入投资“黑名单”，禁止美国人与名单所列公司进行投资交易。我国信息技术产业面临的外部环境不确定性持续，信创产业的外部环境驱动力增强。

2、信创产业内部技术、生态和政策持续驱动。

（1）技术：云计算、物联网、分布式、人工智能、大数据等新兴技术，给予国内厂商弯道超车机遇。依托于云计算，应用厂商加速SaaS转型，扩大应用领域市场份额，在云化大势下，我国云数据库厂商也大幅缩小了和国际厂商的差距。分布式、人工智能等技术在软硬件基础设施领域快速得到应用，金融IT、操作系统等细分领域，国产厂商的市占率有望提升。开源趋势和新兴场景下，采用ARM、MIPS等架构的国产CPU厂商自主可控力明显改善。

（2）生态：软硬件产业发展生态为重，目前，我国应用软件领域已经形成一批具备国际竞争力的企业，其应用的技术架构、产品性能、用户体验和用户量等多维度均达到国际化领先水平。此外，软硬件基础设施短板逐步补齐，CPU、GPU、操作系统厂商的竞争力持续提升。

（3）政策：近年，国家层面的软硬件厂商的支持力度不断增强，集成电路和软件产业的投资、税收等相关政策陆续颁布，三大运营商采购清单中，国产软硬件厂商占比也逐步改善。

3、投资建议

2020年以来，我国信创产业发展逐渐从“可用”进入“好用”的阶段，生态环境明显改善，IT基础设施厂商竞争力持续提升，信创产业有望进入上升周期。相关受益标的包括，CPU：中国长城、中科曙光；操作系统：中国软件、诚迈科技、中科创达；应用厂商：金山办公、用友网络；服务器：浪潮信息、紫光股份等。

风险提示：宏观经济下行，市场竞争加剧，技术创新不及预期等风险东方财富