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2021年06月07日发布

21年1-5月乘用车需求旺盛，受芯片问题影响，供给端不足。根据芯片供应商公告，预计21H2芯片供应问题将得到缓解，三季度进入传统销售旺季，下游需求释放，销量增速有望超预期，建议超配汽车。

投资要点

市场回顾

汽车板块上涨1.30%，同期沪深300指数下跌0.73%，汽车行业相对沪深300指数领先2.03个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨幅在申万28个板块中位列第7位，比上周上升10位，总体表现位于上游。子板块中，乘用车（1.87%）、商用载货车（-4.79%）、商用载客车（-0.69%）、汽车零部件（1.17%）和汽车服务（2.53%）。

市场热点

特斯拉5月中国市场订单量环比减半。外媒报道特斯拉5月中国汽车订单较4月份减少了近一半，月度净订单从4月份的1.8万降至5月的9800。宁德时代或在上海新建年产80GWh电池工厂。据知情人士透露，宁德时代正计划在上海新建一家汽车电池工厂，新工厂将年产80GWh电芯。

本周观点：芯片问题缓解，传统旺季到来，超配汽车板块

芯片问题预计21Q3缓解。根据各车企5-6月排产情况，汽车芯片供应仍不足，从整个行业来看，预计21H1汽车芯片供应缺口5-10%。台积电近期已经采取多项措施，重新调整其它行业客户的产能，以优先满足车用芯片的需求，预计21年车用MCU产量同比增长60%。因此，我们认为21年下半年

汽车芯片供应问题将得到缓解。上半年下游需求旺盛，短期供给不足，随着三季度传统旺季的到来，预计上半年被抑制的需求将逐步释放，预计21H2销量增速有望超预期。

板块盈利能力Q3有望提升。21年上半年原材料价格大幅上涨，Q1汽车板块部分公司成本端承压，盈利能力受到一定的负面影响。近期原材料价格逐渐趋稳，我们认为原材料价格稳定后，随着三季度产量和销量的提高，规模效应明显，预计板块盈利能力有望提升，建议超配汽车板块。

投资策略及重点推荐

短期压制汽车板块市场情绪的两大因素：芯片供应不足和原材料价格上涨，预计21H2芯片供应问题将缓解，下游需求释放，销量有望超预期，同时原材料价格趋稳，板块盈利能力有望提升，我们建议超配汽车板块。

新能源：近期在美国新能源车补贴政策预期的刺激下，新能源板块大幅上涨。但我们持续看好新能源板块，国内+欧洲销量高增长，国内电池厂排产饱满，上游原材料供不应求，板块基本面向好。重点推荐动力电池龙头宁德时代，建议关注亿纬锂能、比亚迪等；

乘用车：受芯片问题影响，整车板块前期有所回调，目前已经处于合理或偏低的估值区间，长期看自主品牌在电动智能化时代市占率有望持续提高，重点推荐吉利汽车，建议关注华为产业链的长安汽车；

零部件：零部件板块目前估值相对合理，部分零部件估值处于历史中位以下，我们看好零部件板块低估值标的和具有长期成长性的标的，重点关注岱美股份、福耀玻璃、玲珑轮胎、星宇股份、中鼎股份、精锻科技等。

风险提示：

汽车销量低于预期；行业需求不及预期；芯片供应不及预期。