理工酷

2021年06月07日发布

中汽协发布5月销量预估：同比增长0.5%。具体来看，5月销量预估220.4万辆，环比降低2.1%，同比增长0.5%；其中，乘用车同比增长6.0%，商用车同比降低8.8%。乘联会也公布了5月最后一周的批发和零售数据，5月批发销量同比-6.0%（与中汽协有较大差异，可能是样本的差异），显示乘用车仍受芯片缺乏的影响。从零售角度看，5月第一到第四周，零售日均销量分别为3.43万辆、3.82万辆、4.20万辆、8.56万辆，同比分别为4.6%、-3.3%、0.2%、7.9%；本月累计日均销量5.01万辆，同比3.6%。总体看，5月零售数据稳中有升。我们认为随着供给端的冲击有望逐步缓解，而需求端相对较强，行业最悲观的时间已经过去，景气度有望逐步恢复。

造车新势力公布5月汽车销量，二级市场反馈较好。①蔚来交付6,711辆车，同比增长95.3%，环比减少5.5%；截至5月底，累计交付109,514辆。②小鹏汽车交付车辆5,686台，较去年同期大增483%；环比增加10.5%；其中，P7交付量达到3,797台，创下自2020年7月大规模交付以来的最高月交付纪录。③理想交付4323辆，环比下降22%，同比增长101%，今年累计交付22441辆。④从欧洲已经公布的数据看，德、法、挪威、意大利、西班牙5月注册量分别为2744辆、2111辆、504辆、426辆、218辆，预计5月欧洲注册量超过8000辆；4月这一数据仅不到1000辆，验证了欧洲4月销量环比大幅下滑是交付节奏的问题。从二级市场看，过去一周蔚来、小鹏、理想表现分别为+15.5%、10.0%、8.6%反馈较好；特斯拉跌4.2%，主要受4月交付数据拖累。

投资建议：我们重申近半个月的观点，即汽车板块或已度过预期最悲观的时间段，汽车板块迎来布局良机。1)传统周期趋缓，整车方面我们推荐更有转型潜力的长城汽车和吉利汽车；2）传统零部件关注特斯拉产业链，首推平台型零部件公司拓普集团、热管理赛道技术领先的三花智控；3）智能驾驶产业链，推荐汽车检测稀缺标的、有望受益智能网联发展的中国汽研和智能座舱（HUD）核心标的华阳集团，关注智能驾驶（座舱）龙头厂商德赛西威。4）新能源汽车产业链，关注赣锋锂业、天赐材料、宁德时代、比亚迪等。

风险提示

行业复苏不及预期；智能电动进展不及预期；大宗涨价和缺芯发酵超预期。