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2021年06月08日发布

要点

行业景气度监测：光大汽车时钟进入过热时区

目前处于光大汽车时钟的过热（主动补库）时区，预计二季度末进入滞涨（被动补库）时区。

销量数据跟踪：行业零售增长表现较好，新势力销量同比猛增

5月车市零售表现较好：5月第4周车市零售达到日均8.6万台，同比增长8%，相对19年5月第4周增长16%，表现较强。5月整体车市零售达到日均5.0万台，同比增长4%，环比4月增长3%，表现较好。5月劳动节长假后的零售在稳定走强。随着厂商库存持续消耗，零售增长速度相对放缓。为应对低库存压力，很多品牌经销商的订单维护体系持续强化，更多的订单被有效保留。（来源：乘联会）

5月批发数据相对不强：5月第4周厂家批发达到日均7.5万台，同比下降8%，环比4月同期下降8%；较2019年5月第4周下降8%，呈现月末批发平稳走高特征。5月整体厂家日均批发4.7万台，同比下降6%，环比下降2%。五一假期叠加厂家库存偏低，因此5月初厂家销量偏低。由于春节疫情风险下的就地过年政策，今年五一假期部分车企休假时间稍长，厂家销量偏低。由于厂家库存偏低，5月初生产后的第二周开始厂家批发销量回升较快。但受到缺芯等影响，导致第3、4周部分厂家生产相对不强，影响销量提升。（来源：乘联会）

造车新势力5月销量同比猛增：蔚来2021年5月交付6,711台，同比增长95.3%，环比下跌5.5%，缺芯问题已导致连续两月交付下滑；小鹏汽车5月总交付量5,686台，环比增长10.5%，同比增长482.6%；哪吒汽车5月销量4,508辆，同比增长551%，跻身销量前三；理想5月份交付4,323辆，同比+101.3%，环比-22.0%；零跑汽车5月销量为3,195辆，同比大涨1226%，冲势最猛。（来源：各品牌官方微信公众号）

本周市场：板块跑赢沪深300，其他交运设备表现较强

本周A股汽车板块（申万一级行业）+1.30%，表现强于沪深300（-0.73%），在28个申万一级行业中排名第7位。细分板块中，其他交运设备+2.91%、汽车服务+2.53%、乘用车+1.87%、汽车零部件+1.17%、商用载客车-0.69%、商用载货车-4.79%。

重点企业本周表现：A股：中鼎股份（-1.58%）、比亚迪（+4.25%）、长城汽车（+5.03%）、上汽集团（-1.23%）、长安汽车（+2.34%）、广汽集团（+0.60%）、华域汽车（-0.75%）。H股：比亚迪股份（+7.99%）、吉利汽车（+13.17%）、长城汽车H（+7.66%）、广汽集团H（+3.42%）、中国重汽（-8.15%）。美股：特斯拉（-4.19%）、蔚来（+8.60%）、小鹏汽车（+15.50%）、理想汽车（+10.04%）。

投资建议：乘用车板块经过复苏期估值修复充分，较零部件板块溢价明显，与此同时乘用车利润增速低于零部件，补库周期开启后板块估值开始震荡或收缩，业绩为王。汽车板块内大概率发生子行业轮动，零部件板块有望成为最优配置。乘用车板块推荐吉利汽车、广汽集团（2238.HK）、长安汽车和特斯拉;零部件板块推荐被错杀的细分行业龙头中鼎股份。

风险分析：房地产对消费挤压及芯片断供导致汽车销量不及预期；原材料成本超预期上行导致汽车行业毛利率低预期等。