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2021年04月12日发布

行业景气度监测： 光大汽车时钟进入过热时区

目前处于光大汽车时钟的过热（主动补库）时区，预计二季度进入滞涨（被动补库）时区。

销量数据跟踪： 行业持续复苏，商用车维持高景气度

3 月汽车产销环比和同比均呈较快增长，分别达到 246.2 万辆和 252.6 万辆，环比增长 63.9%和 73.6%，同比增长 71.6%和 74.9%。1-3 月汽车累计销量为 648.4万辆， 较 2019 年同期增长 2.11%； 其中商用车累计销量为 140.8 万辆，较 2019年同期增长 26.98%，维持旺销之势； 乘用车累计销量为 507.6 万辆，较 2019年同期下滑 3.5%，市场需求仍处于修复过程。

3月新能源乘用车销量为21.2万辆，占总销量的比例为93.8%，环比下降约3pct；新能源商用车销量为 1.4 万辆，占总销量的比例为 6.2%；国内纯电动乘用车销量为 17.6 万辆，同比增长 2.6 倍，环比+97.8%，表现略好于插电混动车型。

本周市场： 板块跑赢沪深 300， 汽车服务板块表现较强

本周 A 股汽车板块（申万一级行业） -0.85%，表现强于沪深 300（-2.45%） 。细分板块中，汽车服务+4.98%、其他交运设备+3.96%、商用载客车+0.34%、汽车零部件-0.83%、乘用车-1.95%、商用载货车-3.00%。

重点企业本周表现： A 股：中鼎股份（-2.02%）、比亚迪（-5.20%）、长城汽车（-8.03%）、上汽集团（+0.65%）、长安汽车（-2.10%）、广汽集团（+3.59%）、华域汽车（-2.28%）。 H 股：比亚迪股份（-1.35%）、吉利汽车（+0.73%）、长城汽车 H（+0.21%）、广汽集团 H（-1.96%）、中国重汽（-7.23%）。 美股：特斯拉（+2.31%）、蔚来（-3.88%）、小鹏汽车（-6.66%）、理想汽车（-9.86%）。

投资建议： 乘用车板块经过复苏期估值修复充分，较零部件板块溢价明显， 目前估值水平板块趋势性机会有限，仅存在波段性机会。 与此同时乘用车利润增速低于零部件，补库周期开启后板块估值开始震荡或收缩，业绩为王。汽车板块内大概率发生子行业轮动，零部件板块有望成为最优配置。乘用车板块推荐吉利汽车、广汽集团（2238.HK）、长安汽车和特斯拉; 零部件板块推荐被错杀的细分行业龙头中鼎股份。

风险分析： 房地产对消费挤压及芯片断供导致汽车销量不及预期；原材料成本超预期上行导致汽车行业毛利率低预期等