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2021年06月21日发布

投资要点

智能电动汽车需求跟踪：1）电动车渗透率持续提升，造车新势力销量占电动车比例达到20.0%，环比上升3.2pct，主要因为特斯拉销量复苏，自主新势力除小鹏外，销量有一定回落。5月电动车销量占乘用车销量比重为12.2%，环比+1.1pct，继续保持增长趋势。其中，三家自主造车新势力中小鹏销量保持环比正向增长，蔚来和理想销量有一定的回落。蔚来汽车销售6078辆，环比-14.4%；理想汽车销售4844辆，环比-12.5%；小鹏汽车销售5737辆，环比+11.5%。特斯拉销售22109辆，环比+85.0%。2）智能化功能渗透率跟踪：造车新势力整体渗透率高于传统车企。行车辅助+泊车辅助渗透率造车新势力明显好于传统车企（自主+合资），尤其是L3级别的NOP功能。座舱类中一芯多屏/自适应灯光/抬头显示/天幕玻璃/驾驶员监测功能造车新势力明显好于传统车企。3）OTA更新跟踪：特斯拉OTA更新频次最高。2020年1月以来，特斯拉OTA升级18次，频次最高，理想汽车10次、小鹏汽车9次，蔚来汽车7次。智能电动汽车产业新闻跟踪：汽车数据安全相关政策密集推出，理想One2021款新车发布。智能电动政策跟踪：1）国家网信办发布《汽车数据安全管理若干规定（征求意见稿）》2）全国人大通过《中华人民共和国数据安全法》。整车企业产业信息：1）理想汽车：2021款理想ONE发布，辅助驾驶硬件配置、软件功能全面提升。2）长城汽车：与宁德时代签署十年合作框架协议。3）吉利汽车：集度汽车首款车型进入3D建模阶段，10月将初步亮相。4）小米汽车：密集发布多条自动驾驶人才招聘信息。5）特斯拉：已在中国建立数据中心，新款ModelSPlaid正式交付。芯片+传感器+零部件总成供应商：1）华为鸿蒙操作系统正式发布，赛力斯SF5正式交付。2）禾赛科技完成D轮融资，为百度第五代自动驾驶汽车定制激光雷达。3）小马智行设立整车团队，加入造车大军。

智能电动汽车跟踪标的：智能电动汽车跟踪标的中，境内上市公司近一月加权涨幅为+23.91%，涨幅前三的整车企业为吉利汽车/比亚迪/长城汽车，涨幅分别为+58.53%/+51.32%/+43.30%;零部件中涨幅最大的公司均为线控底盘相关企业—耐世特/拓普集团/伯特利，涨幅分别为+48.81%/+42.34%/+30.31%。2021-2023年加权平均PE值为44.28/33.22/25.59倍，加权平均PS值为4.18/3.21/2.81倍；境外上市公司近一月加权涨幅为+13.27%，造车新势力涨幅领先，小鹏汽车/理想汽车/蔚来汽车涨幅分别为+56.30%/+53.73%/+35.10%。2021-2023年加权平均PE为86.63/56.21/39.32倍，加权平均PS值为18.55/15.36/12.86倍。

投资建议：投资建议：智能电动车是未来5-10年汽车行业黄金赛道，电动化先行，智能化紧随，将重塑汽车产业链上下游关系和价值分配，也将培养中国一批具备全球竞争力的优秀企业，带动中国汽车产业链全球崛起。

核心主线：1）借助自身力量为主积极拥抱智能电动且有望成为自主崛起典范的车企【长城汽车+吉利汽车+比亚迪+蔚来+理想+小鹏+上汽集团】。2）看好华为汽车产业链受益标的：整车【长安汽车+小康股份+北汽蓝谷+广汽集团】+零部件【华阳集团+中国汽研+德赛西威+中科创达+伯特利+银轮股份】。3）智能电动浪潮下依然有较强产业位置的硬件供应商：单一品类【福耀玻璃+星宇股份】+tier0.5级【拓普集团+华域汽车】+隐形冠军【爱柯迪】。

风险提示：智能驾驶行业发展不及预期，法律法规限制智能驾驶发展，中美贸易摩擦加剧的风险。