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2021年06月23日发布

投资要点

全球碳达峰、碳中和浪潮开启，清洁能源时代到来！全球各国碳排放政策密集落地，新能源应用是实现可持续发展的重要方式，为锂电、光伏、风电、核电产业链打开成长空间。

锂电行业景气度持续，产业链龙头充分受益下游需求快速增长。全球电动车销量增长较为确定，国内特斯拉及造车新势力新车型带动ToC端销量高增，美国市场政策超市场预期，叠加纯电动化平台车型密集推出，我们预计2021年全球电动车销量超530万辆，同比增长75%+，电动化趋势明确，长期看2025年超1680万辆，较20年复合增速41%，对应全球动力电池需求约1011gwh，较20年复合增速50%。电池龙头宁德国内新势力、合资均大份额配套，叠加海外市场放量，盈利较为确定；中游电解液龙头因六氟价格高企，盈利大幅改善；正极格局优化，高镍811及磷酸铁锂增长明显，龙头盈利提升；隔膜产能紧平衡，龙头海外+涂覆膜占比提升，强化盈利水平；上游锂钴资源弹性大。

光伏将逐步从辅助能源成为主力能源，辅供应链龙头强者恒强。碳减排驱动下，全球各国规划可再生能源占比逐步提升，随着技术进步推动光伏成本的逐步下降，21年开启全面平价时代，打开光伏风电长期成长空间，光伏将逐步从辅助能源成为主力能源，我们预计2025年全球光伏新增装机达374GW，较20年复合增速24%，2030年光伏新增装机超1000GW，较20年复合增速23%。光伏主辅供应链龙头加速集中，强者恒强。硅料价格高位，成为21年超额收益环节；硅片、电池片、组件龙头成本和技术优势凸显，叠加大尺寸提前布局，盈利韧性强；逆变器龙头加速出海，未来三年高增长较为确定；玻璃、胶膜龙头主动降价肃清格局，同时结构性机会明显，看好盈利结构性改善。

风电核电景气度持续。21年陆风回落，海风抢装，我们预计2021年风电装机40-45GW，长期看平价风电迎来稳增长，我们测算十四五规划期内风电新增规模约为167GW，同比增长66%。风电各环节中国龙头加速集中，龙头盈利快速修复，零部件环节业绩高增、整机环节弹性大。核电发电量稳定增长，在双碳指引下市场前景较大，目前中国广核和中国核电两家龙头地位稳定，具备项目资源、成本、技术等显著优势。

行业高景气，业绩不断超市场预期，新能源产业投资机会已至。华安基金推出的新能源50ETF是市场首支跟踪中证内地新能源主题指数的ETF产品，截至6月16日中证内地新能源主题指数2009年以来累计涨幅为128.82%，相对于沪深300指数和中证500指数的累计超额收益分别为73.64%和55.58%。华安中证内地新能源主题ETF综合考虑新能源业务体量与盈利能力，把握能源变革下的投资机会，选取锂电、光伏等产业各环节的热门龙头企业，成分股较为稀缺。当前新能源指数市盈率估值处于历史中位数附近，具有较好的增长潜力。

风险提示：价格竞争加剧，政策超预期变化，原材料价格波动