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政策灵活友好,博弈拐点将至,需求恢复值得期待

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概述

2021年06月23日发布

21年新核准光伏项目对标燃煤标杆电价, 超我们预期! 根据光伏风电开发建设意见, 19-20年的存量平价竞价项目可选择延期至明年并网, 同时21年新核准光伏项目对标燃煤标杆电价, 我们预计新申报项目量将超预期, 21、 22年全球装机分别为150-170GW、 210-230GW, 同增约30%、 40%, 同时22年产业链单位盈利同比将有所改善, 量利双升!

政策向好, 6月底大型招投标验证需求: 1) 中国2021年能源指导意见正式出台, 5亿补贴支持户用18GW+超预期; 2) 美国承诺2030年减排50-52%的目标; 3) 欧盟考虑修改国家援助法, 允许欧盟国家对可再生能源项目提供高达100%的补贴, 碳减排趋势明确。

1-4月组件&逆变器出口快速增长: 21年1-4月累计新增光伏装机7.08GW, 同比+55.3%。 因海外对价格敏感度较低, 海外需求影响较小, 组件逆变器出口均超预期, 1-4月组件出口28.7GW, 同比40%, 出口金额68.7亿美元, 同比+46.65%, 超预期。 1-4月国内逆变器出口金额13.69亿美元, 同增64.2%。 21年1-4月国内新增风电装机6.6GW, 同比+85.9%, 我们预计21年风电新增装机40GW左右。

海外德国、 法国、 土耳其数据亮眼, 预计全年海外装机110-120GW: 1) 美国21Q1新增装机5.3GW, 同比+46%, 创历史新高, 已签约PPA项目规模达77GW, 同比+36.4%。 2) 德国1-4月新增装机2.06GW, 同比+39.5%; 3) 法国1-3月新增装机546MW, 同环比+210%/+198%。 欧盟碳减排目标上调至55%, 我们预计21年新增装机29GW, 同比+32%。 4) 土耳其新能源上网电价计划延长至21年6月底, 21年上半年进入抢装期, 1-4月新增装机398MW, 同比+186%; 5) 印度4月新增装机415MW, 同比+127%, 但印度疫情加剧或使得需求受损; 6) 日本4月新增装机372MW, 同比+25.1%, 逐渐开始起量。

产业链价格博弈接近尾声, 拐点将现: 根据硅业协会, 6月硅料复投料、 致密料价格继续上涨至217.20、213.40元/kg, 硅片转向持稳, 6月中旬开始电池片价格开始回调, 辅材辅料玻璃胶膜维持低位, 2.0mm、3.2mm玻璃价格保持18、 23元/平, 胶膜原材料EVA粒子因供应紧张价格高企, 盈利承压, 产业链价格上涨的压力背景下, 终端组件价格降价空间较小, 6月底招投标验证高价位下游接受程度。

风险提示: 竞争加剧, 价格超预期变化, 政策支持不及预期等

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