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概述
2021年06月23日发布
中国电信加大分红比例,业绩改善高额回报股东,维持通信行业“看好”评级
中国电信发布公告,董事会同意 2021 年度以现金方式分配的利润不少于该年度股东利润的 60%, A 股发行上市后三年内,每年以现金方式分配的利润逐步提升至公司股东利润的 70%以上,同时,调整派息安排至 2022 年起宣派中期股息。本次公告意味着公司派息调整将从 2020 年的 42.31%提升 17.69 个 Pct,以 2021年 Wind 一致预期的 34.78 亿元净利润来算,则公司股息率将从 2020 年的 6.47%( 2020 年每股派息 0.11 元/2020 年 12 月 31 日股价 1.70 元/每股)提升 1.45 个Pct 至 7.92%( 2021 年每股派息 0.17 元/2021 年 6 月 22 日每股股价 2.12 元/每股),超过中国移动 2020 年的股息率,彰显管理层对公司后续经营的信心,并大比例回报股东, 维持通信行业“看好”评级。
5G 用户渗透率持续提升, 5G 应用有望多点开花
中国移动近期公布了 2021 年 5 月用户发展情况, 截至 2021 年 5 月底,中国移动5G 套餐用户数有 2.22 亿户,单月净增 1665.1 万户, 2021 年累计净增 5694.7 万户。 5G 套餐用户渗透率为 23.5%,较 4 月份增加 1.7 个百分点。 5G 套餐用户继续快速增长,是中国移动的移动用户总数持续增长的原动力之一。 三大运营商 5G套餐用户数增至 4.5 亿, 5G 套餐用户数的提升,为 5G 的各项应用快速普及提供了肥沃的土壤, 5G 应用有望多点开花。
5G 时代 2B 为主力,运营商去管道化 B 端竞争更激烈,低估值有望修复
回溯 2G 到 4G 时代, 运营商只具有流量通道作用, 所提供的通信产品同质化严重,运营商主要营收贡献来自 C 端移动业务。 5G 时代, 三大运营商竞争更加激烈,而运营商将会更加注重差异化竞争,通过赋予管道附加价值,增强产品差异性。 因此 5G 时代三大运营商将更加注重 5G 应用产品的培育。根据工信部数据,目前我国 5G 流量组成中 80%由 2B 端组成, 20%由 2C 端组成。 在我国基站尚未完全深度覆盖情况下,以范围较小、结构相对简单、应用途径较广的 ToB 行业作为 5G 应用切入点为我国现阶段的主要发力方向,易于推动我国 5G 应用发展及流量增长。近年来,以中国移动为首的运营商纷纷聚焦政企业务, 2B 业务已成为营收增长的主要驱动力, 中国移动收入结构明显改善。且中国移动 B 端收入占比明显低于中国电信, 随着 5G 在 B 端应用的逐步开展,带来中国移动业绩的明显边际改善。
推荐标的:中国移动( 0941.HK)。受益标的:中国电信( 0728.HK)。
风险提示: 中美贸易摩擦影响全球经济及 5G 发展;国内 5G 商用未及预期
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