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2021年07月05日发布

市场回顾

汽车板块下跌3.48%，同期沪深300指数下跌3.03%，汽车行业相对沪深300指数落后-0.45个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨幅在申万28个板块中位列第22位，比上周下降9位，总体表现位于下游。子板块中，乘用车（5.01%）、商用载货车（4.94%）、商用载客车（3.08%）、汽车零部件（2.16%）和汽车服务（2.64%）均有所下跌。

市场热点

2021年6月汽车经销商库存预警指数为56.1%。2021年6月汽车经销商库存预警指数为56.1%，同比下滑0.7pct，环比上涨3.2pct。

6月造车新势力交付数量创新高。蔚来、理想和小鹏6月交付数量分别为8083、7713和6565辆，环比大增，创下历史新高。

本周观点：7月排产向好，超配汽车板块

7月整车厂排产如何？5-6月行业芯片供应情况较差，但板块自5月中旬至6月底上涨近20%，主要是基于对芯片改善的预期，因此Q3芯片供给是否环比改善、乘用车排产是否向好对板块行情至关重要。近期通过产业调研，多家整车厂7月排产环比增长，预计中下旬有望达到满产状态，我们认为Q3芯片供需为紧平衡状态，Q4有望达到供需平衡，预计行业产量和批发销量将逐月改善。

板块行情如何演绎？传统汽车板块一般是基于销量增长或预期改善的bata行情，当前乘用车终端库存处于历史低位，下半年芯片供应充足后，Q3进入销售旺季，行业补库存将驱动产量和批发销量超预期。短期看板块二季报承压，但汽车行业规模化效应明显，随着产销量的提高、原材料价格下降，预计21Q3汽车行业量利齐升，板块有望迎来新一轮行情。

如何看待新能源车板块？Q2新能源车板块大幅上涨，主要是美国政策落地和国内、欧洲销量超预期的刺激。目前静态的横向比较，新能源车板块估值相对较高，其中优质龙头对应2022年PE为50-60倍；我们认为新能源板块的基本面保持高景气，国内电动车渗透率已接近10%，未来几年渗透率将会加速提升，产销量保持高增长；欧洲和美国在政策刺激下销量有望持续超预期，同时，储能业务和充电站对动力电池的需求将逐年增加；动态看，行业的快速增长将消化高估值，我们坚定看好新能源车产业链，建议持有一线龙头，超配扩产和业绩弹性较大的二线标的。

投资策略及重点推荐

通过对下有车企的调研，7月排产饱满，Q3进入传统销售旺季，行业主动补库存，产销有望超预期，汽车板块有望迎来新一轮行情；新能源车行业维持高景气，短期龙头标的估值较高，看好22年动力电池供需紧张的环节。

新能源：行业高景气度，短期估值较高，但1-2年的高增长将消化高估值，建议持有一线龙头，加仓二线弹性标的。重点推荐动力电池龙头宁德时代，建议关注亿纬锂能、比亚迪、天赐材料、诺德股份等；

乘用车：预计整车板块Q2单季度压力较大，但Q3有望量利双升，重点推荐吉利汽车、长城汽车，建议关注华为产业链的长安汽车；

零部件：重点推荐精锻科技、拓普集团、新泉股份等，建议关注福耀玻璃、星宇股份、玲珑轮胎、爱柯迪等。

风险提示：

芯片供应低于预期；行业需求不及预期；原材料价格大幅上涨。