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2021年08月16日发布

周观点：宁德时代加码产能投资，后周期是未来短期主线

（1）新能源汽车：从我们的产业链跟踪看，各环节排产环比仍在增长，宁德时代 582 亿定增再融资的落地进一步显现行业的向上趋势；如宁德时代在这轮产业供需中周期高峰前完成融资，将进一步夯实其全球龙头地位。我们的观点是看好宁德时产业链：（a）随着公司广东、福建、江苏等基地加快扩产力度，预计整体招标力度将加大，并刺激其他厂商扩产，锂电设备厂商直接受益；（b）供应链紧张程度可能短期加大，目前看 PVDF、 VC、磷酸铁、石墨化、锂等环节供应出现缺口增大态势；（c）利好与宁德时代合作的下游厂商，如储能业务合作公司科士达、星云股份等。储能、氢能源是我们后周期推荐方向中的重点：本周发电侧储能政策出台，文件突出了储能的市场化独立地位，目的是通过市场化储能推动清洁能源长期持续快速发展，未来储能经济性将逐步提升，我们进一步强调目前阶段是储能短中长期共振向上的新起点；氢能源政策可能近期落地，短期可以加大关注力度。我们重申坚定看好新能源汽车产业链（2021 年是增速加速的一年），继续坚持 2+3 的推荐：特斯拉、宁德时代产业链+往上游走、往二线走、往后周期等新方向走， 2021 年需更重视三大弹性方向。 （2）光伏： 产业链再次涨价，反馈光伏产业需求边际向好；其中户用光伏数据将持续向好，相关产业链值得重视。我们目前主要看好三个方面：（a）下游需求边际向好，看好竞争格局较好的组件、逆变器等终端环节；（b）看好分布式大市场+电力市场化改革的机会，尤其是屋顶分布式; （c）中长期看好供需情况较好的胶膜等辅料产业链、电池端的创新以及优势龙头公司市占率的提升。

宁德时代拟定增不超过 582 亿元，积极备战新能源黄金时代

宁德时代拟定增不超过 582 亿元，积极备战新能源黄金时代。宁德时代发布公告，拟发行股票募集资金不超过 582 亿元， 公司大幅扩充产能，加大研发投入夯实技术优势。此次公司抛出大额定增计划，彰显公司积极扩充产能的决心；同时拟募投 70 亿元用于新能源先进技术研发与应用项目建设，强化在技术上的领先优势。同时，得益于宁德时代强劲的经营性现金流，我们预计仅凭内生扩张也能满足未来庞大的扩产规划（2019/2020 年公司经营性现金流净额分别为 134.7 亿元/184.3 亿元，截至 2021 年一季度末账面现金 683.2 亿元）。

板块和公司跟踪

新能源汽车行业层面：宁德时代锁定“六氟+LIFSI+VC”长单。新能源汽车公司层面： 亿纬锂能与恩捷股份签署协议，设立合资公司，年产能 16亿平方米湿法基膜与涂布膜，总投资 52 亿元。光伏行业层面：国家能源局开展可再生能源发电项目开发建设按月调度。光伏公司层面：阳光电源募集资金不超过 36.38 亿元。

风险提示：新技术发展超预期、需求低于预期、新能源市场竞争加剧。